溫傑﹕主業市佔四成 中國同輻長線俏

文章日期:2018年7月16日

【明報專訊】美國宣布新一輪價值2000億美元的中國入口關稅清單,中港股市上周反彈受阻。周初恒指曾逼近29000點大關,惟隨後投資者憂慮中美貿易戰不斷升級,指數再度回落,全周總體處於28000點至29000點之間波動。外圍市況方面,總體表現理想,美股納指本周四再創歷史新高,而內地上證指數亦在反覆走勢中重上2800點。

港股展開反彈行情,個股亦漸趨活躍。前期受到賭收數據不及預期影響的濠賭股,上周明顯反彈,銀河娛樂(0027)更走出獨立於大市的五連升。中興通訊(0763)正式獲美國撤銷制裁,股價於上周四一度大升近三成,同時帶動舜宇光學(2382)等科技股反彈。至於作為首隻「同股不同權」股份上市的小米集團(1810),上星期股價先跌後升,而股王騰訊(0700)表現則相對失色,一周累計報跌。

港股經歷一段上下反覆走勢之後,再度形成拉鋸形態。預期下周恒指仍會進一步消化中美貿易戰進展,包括中國會否給予報復措施等。預期恒指在不明朗因素影響之下,仍有機會考驗28000點支持。指數前期失守的牛熊分界線(250天線、約29400點附近),對反彈形成較大阻力。

恒指仍受貿戰影響 或考驗28000點支持

近期眾多新股上市,近8個交易日已有超過20隻新股掛牌。芸芸眾股之中,不少具實力的新股被同期上市、備受觸目的小米的光芒掩蓋。為此,我們抽絲剝繭,為投資者介紹中國同輻(1763)

作為內地同位素及輻照技術應用領域的領軍企業,我們先看其業務構成:(1)顯像診斷及治療用放射性藥品、(2)放射源產品、(3)輻照,以及其他業務。其中,顯像診斷及治療用放射性藥品於過去3年分別佔集團總體收益82%、83%及84%;毛利率分別達74%、76%及76%。

估值合理 20元以下長線部署

既然顯像診斷及治療用放射性藥品佔據如此重要地位,我們再看看集團在這領域的行業地位。根據招股資料,中國顯像診斷及治療用放射性藥品市場份額中,排名首位為40.4%,後續3位分別佔據21.6%、10.5%及8.7%;而這首位正正是中國同輻,其份額約為後續三者之總和,而此四者合共佔據超過八成份額,可見壟斷市場。

內地同位素醫療應用市場過去5年的複合增長率為12.1%,料未來5年加速至19.4%,未來中國同輻在這個不斷擴大的市場前景如何,我們再從其細分產品分析。集團顯像診斷及治療用放射性藥品,主要包括碘密封耔源在內六大產品,除了碘密封耔源外,其他五大產品的市場份額為97%、98%、84%、72%及100%,均處絕對領先地位。須知放射性藥品在內地受高度規管,准入資格嚴苛,對放射性污染防控技術壁壘極高,這對於本身已在行業中處於主導地位的中國同輻而言,就是優勢所在。集團目前估值合理,如股價處於20元以下可作長線部署。

光大新鴻基財富管理策略師

[溫傑 股壇俊傑]

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