宏利謝企剛:看好燃氣醫藥教育股

文章日期:2018年7月16日

【明報專訊】宏利資產管理大中華區股票執行總監兼高級組合經理謝企剛接受專訪時表示,「在市場最擔心的時候,便是最好的買貨時機」,由於預測中美貿易戰對中資股短期盈利影響有限,MSCI中國指數成分股今年盈利料按年增長兩成,故他對中資股後市仍然樂觀,尤其看好燃氣、醫藥及教育股。

謝企剛表示,雖然受累美國加快加息及中美貿易戰陰霾,恒指過去5個多月反覆下跌,上周收報28525點,已較1月29日的33484點歷史高位回落近一成半,而MSCI中國指數期內亦有相若跌幅,惟他對中資股後市仍然樂觀,「根據投資學理論,指數從高位回落兩成,才算是出現熊市,目前這情況尚未出現,不宜過早判斷牛去熊來。更重要的是,即使近月市場不明朗因素增加,但暫時無礙企業盈利,MSCI中國指數成分股今年盈利料增長兩成,企業盈利如此理想,並非熊市的現象呢!」他續說,隨着近日大市回落,MSCI中國指數預測市盈率已回落至12倍,屬過去5年的平均水平,估值合理。

 根據謝企剛的分析,內地經濟近年已轉型至消費主導,淨出口去年對GDP增長的貢獻只有0.2%;而MSCI中國指數成分股大部分收入均來自內需,故中美貿易戰對中資股的初始影響(primary effect)有限,他舉例,「近年內地居民熱中網上購物,不會因為是否打貿易戰,便改變此消費習慣」;他續稱,若中美貿易戰規模擴大及持續多年,的確會對內地居民收入增長有不利影響,他們可能會因此減少消費,這屬於第二階段的影響(secondary effect),但暫時他不覺得會出現此情况。

 「市場最擔心時是最好買貨時機」

 謝企剛期望,中資股在下月公布的中期業績,盈利符合預期,而且管理層對前景展望亦維持樂觀,便可印證他上述觀點,屆時中資股股價可望重拾升浪;而投資者若在目前市場氣氛比較差勁時入市,更有機會取得超額回報,「我一直對投資者說:『在市場最擔心的時候,便是最好的買貨時機』,目前可能便是此情况了;當然,若投資者希望等下月公布業績後,對下半年的能見度提高後才入市,會更加穩健」。

 板塊方面,謝企剛仍看好燃氣股。他解釋,中央鼓勵以天然氣取代煤炭發電,根據國務院早前印發的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》,到2020年全國煤炭佔能源消費總量比重下降到58%以下,而京津冀及周邊「2+26」城市和汾渭平原地區更是「煤轉氣」重點,為當地燃氣股帶來重大增長機遇;另外,隨着日後相關改革出台,燃氣股採購天然氣的成本可望下降,刺激銷量上升,有利盈利增長。

 醫藥龍頭大量投入研發 攻生物科技

 另外,謝企剛旗下基金亦超配醫藥股。他分析,內地龍頭醫藥股近年大量投入研發開支,其與國際同行的差距正在收窄,以治療癌症為例,它們已不止研究化療藥品,而是進攻免疫治療等生物科技領域,即研究患者的細胞對症下藥,令患者更易吸收,屬高端的醫療科技;而中國生物科技藥業去年佔整體藥業市場比重僅4.9%,遠較全球的26.5%低,日後仍有很大的增長空間(見圖)。

 內地居民可支配收入近年持續增長,消費升級成為重大投資主題,當中謝企剛看好服務業相關股份,例如教育股,「隨着個人收入上升,很自然便對服務需求增加,特別是教育需求,而且這與加強科研的國策亦配合。內地中學生及大學生過去側重文科,對科學的重視不足,中央目前要加強科技發展、增加科研投資,如果這是未來20至30年大趨勢的話,便要開始改革教育體制,例如在寄宿學校及專業學校方面加大投資及提升質素,料帶來重大的投資機會」。

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