瑞銀胡一帆:買認沽期權對冲股市風險

文章日期:2018年7月16日

【明報專訊】瑞銀財富管理胡一帆指出,中美貿易糾紛目前仍然是投資亞洲股市的主要風險,故市場波動持續,投資者亦要有股市可能大幅下跌的心理準備。因此,她建議在投資組合內加入對冲基金,以及持之以恒買入認沽期權,對冲股市潛在下跌風險,「很多投資者經歷1月底至2月初的跌市後,買入認沽期權為跌市買保險,但4、5月股市回升後,他們又把這些事情忘記了,結果在過去1個多月的跌市中又蒙受損失」。

逆周期因子增預測人幣有難度

胡一帆又提到,人民銀行於去年5月26日在人民幣中間價形成機制引入「逆周期因子」後,人民幣不再簡單與一籃子貿易貨幣掛鈎,亦會考慮「逆周期因子」;人行一直沒有解釋「逆周期因子」的具體內涵,而外界估計與內地經濟表現有關,而加入此一因素後,無疑令人民幣匯價走勢較難預測。

人民幣中間價上周五報6.6727,與4月17日的高位6.2771比較,反映人民幣兌美元在近3個月已貶值逾6%,並且屬去年8月以來低位;而人民幣離岸價上周五收報6.7113,較在岸價(6.6916)及中間價 (6.6727)低,投資者宜留意人民幣會否出現像2015年「8‧11」匯改後由離岸價牽引而出現的跌勢。而ING的Rob Carnell便預測人民幣離岸價今年底將跌至7算水平。

另外,在去年5月26日「逆周期因子」生效當日,人民幣兌一籃子貿易貨幣匯價的「人民幣CFETS指數」(China Foreign Exchange Trade System RMB Index)由低位92.26點回升,曾出現上升通道,今年5月18日高見97.88點,惟跟着沽壓湧現,近日已跌穿上升通道,上周收報95.07點(見上圖);若趨勢持續,反映人民幣兌一籃子貨幣進一步轉弱。

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