中國M2增速續放緩 分析:貨幣政策或微寬

文章日期:2018年7月14日

【明報專訊】中國昨日公布上半年金融統計數據,廣義貨幣餘額(M2)增速繼續放緩,6月份按年增長僅為8%,低於市場預期的8.3%,續見歷來新低,比5月和去年同期分別下跌0.3和1.1個百分點。狹義貨幣(M1)餘額增長則比上個月增長0.6個百分點至6.6%。分析認為,M2增長趨於平穩,隨着預期下半年經濟放緩,政府會在貨幣政策微調放寬,或出現反彈。

恒生:M2增長8%合理

恒生銀行首席經濟師薛俊昇表示,中國經濟增長加上通脹按年增長約為8%,因此M2增長8%為合理增速,他指M2近期維持在8%至9%之間,已經趨向穩定。4月份人民銀行降準1個百分點,M2增長仍未有提升,薛俊昇續稱,上次主要用作置換中期借貸便利,並非流入社會。人行另一次降準0.5個百分點在本月執行,薛俊昇認為兩次降準都有特別用途,其餘釋放的數千億元資金,在177萬億元的貨幣總量中拉高M2增長相當輕微。

市場亦預期中國經濟在下半年開始放緩,中國會否放寬近年一直收緊的貨幣政策,薛俊昇認為中國經濟可保持6.5或以上,因此不會有太大放寬,但如果推出政府微調措施,加上通脹升溫,M2增長可望反彈,下半年保持在8%至9%。

新增人幣貸款1.84萬億 超預期

至於5月遠差於預期的社會融資規模增量反彈至1.18萬億元,但仍低於市場預期的1.4萬億元。新增人民幣貸款為1.84萬億元,比預期的1.6萬億元高。值得注意的是,社融增量連續兩個月低於新增人民幣貸款。德國商業銀行中國首席經濟學家周浩表示,貸款高於社融,「肯定是除貸款外,都是一塌糊塗」。銀行資本壓力很大,不希望以往在表外的貸款轉回資產負債表,而且股權質押亦讓銀行缺乏信心。

澳盛銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆認為,影子銀行收縮,企業持有資金但亦不願存放在定期和收息存款,因此M1(現金和活期存款)上升但M2下跌。原來通過影子銀行、信託貸款放出的貸款未有「回表」。新增人民幣貸款大幅增長,反映銀行並非不願意放貸,不過銀行一直以來都傾向借予大型國企或有前景的行業,政策未能鼓勵銀行向民企和中小企貸款。

法國外貿銀行發表報告稱,中國企業離岸美元債券發行繼續受壓,上半年發行量同比下降9%,但境內發行按年升22%,主要因為離岸融資成本增加和人民幣快速貶值凍結離岸債券市場。