華夏:A股ETF博今季反彈 科技股現價偏貴 長線仍看俏 - 20180711 - 報章內容 財經 - 明報財經網

華夏:A股ETF博今季反彈 科技股現價偏貴 長線仍看俏

文章日期:2018年7月11日

【明報專訊】A股上半年表現落後,滬深300指數年初至今已累跌約15%,跌幅遠高於恒指。不過,華夏基金ETF業務主管諸人進指出,A股經歷一輪跌市後估值變得較便宜,目前可趁低買A股ETF,博今季反彈,當中建議避開銀行股比重較大的ETF,並可留意受惠人民幣將回穩,以及高息的在岸人民幣債券ETF。他又稱,今年股市單日波幅極大,市况不是常人可以拿揑,不建議投資者作追沽操作,如買入正反向ETF,亦宜作短線部署。

諸人進表示,今年散戶選股難度大增,公司基本面改變未必與市價同步,美國加息和強美元會影響新興亞洲市場的流動性,認為今年ETF會較容易操控,特別觀察到韓國和台灣機構投資者今年開始有由主動轉向被動投資的趨勢。他建議今年投資者可留意增長型ETF,特別是與中國相關的。他指內地市場增長最能持續和經濟轉型順暢,高增長市場則有菲律賓和印度,但經濟模式和政策始終較飄忽。

近期市况較差,投資者或會考慮透過正反向ETF對冲風險。諸人進提醒,正反向ETF以每日指數升跌幅再倍計,但今年大市單日波幅極大,在收市前整體跌幅或不顯著時,尾市升跌幅大規模收窄亦非罕見,因此「用正反向無咁着數」,建議投資者如持有,部署愈短線愈好,不建議作追沽操作,因為目前市况不是一般人容易拿捏。

大市單日波幅大 正反向ETF沒着數

A股6月「入摩」消息對大市未見太大提振作用,總結上半年A股ETF表現遜色,華夏滬深300指數ETF跌15.12%,最佳表現的亦僅錄輕微升幅(見表)。惟諸人進相信,目前A股在3400點有較大支持,估計於今季會迎來小陽春,而反彈力度和時間需視乎人行降準會多大程度抵消外圍不明朗因素對市場情緒的影響,並相信目前人行仍有大量降準空間。另需留意美國11月中期選舉前,總統特朗普對擺平國內反對聲音的措施是否奏效,如果成功,或會收回針對中國的貿易措施。他亦建議投資者趁股市回調至估值便宜時,低位買入A股ETF,目前為較佳入市位博反彈。

內地續去槓桿 避開銀行股

在挑選A股ETF方面,諸人進指出,較多人留意的A50指數相關ETF,今年淨流出情况嚴重,指其內銀股成分較大,該板塊不會如以往般迅速增長,皆因中央繼續着手金融去槓桿,資本新規等措施較以往更嚴謹,導致資本比率緊張,建議避開銀行股佔比較重的ETF。至於資訊科技股ETF,他稱長線仍看好,因為政府會繼續支持科技業,加上市民消費模式改變,科企業務更多元化。惟短線有估值風險,特別是BAT(百度、阿里巴巴和騰訊)皆估值過高;他透露旗下一隻新經濟基金,今年把互聯網股較指數低配一半,估計未來股價有極大回調空間,可待重估後才再入市。

人民幣有支持 低吸人債賺息賺價

債券ETF在全球ETF佔比較低,加上債券一般以機構和政府買賣較多,故債券ETF開始受歡迎。當中,他指中國加息速度慢,本身在岸債息亦較高,今年表現未如離岸債市般欠佳,主權債屬相對低風險溢價下,有較合理回報的資產。他又指出,近期市况愈動盪,旗下華夏政銀國債(2813)交易量愈大,如6月最後一個交易日錄3.7億元成交。他又相信人民幣不會持續貶值,兌美元6.7水平有支持,並為一個低水的買入位,認為買主權債為同時賺息和匯率的穩定策略。

ETF在本港始終仍未普及,成交偏低,諸人進指ETF有做市商(Market Maker)接收買賣盤,欠成交也只是暫未有人想買,不認同流動性是左右購買ETF的因素,舉例說,熱炒細價股流動性也高,但投資者亦不會沾手。他續稱,明白投資者期望買ETF「執平嘢」,但要股市下跌時才可能遇到低位,故買賣價格一般符合或高於資產淨值,甚少低於資產淨值,否則難以買入。

王俊騏 明報記者

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