盧楚仁:美元下半年弱勢再回歸

文章日期:2018年7月9日

【明報專訊】6月29日星期五,白宮首席經濟顧問庫德洛打破美國開國以來的禁忌,公開要求聯儲局放慢加息步伐,他無視批評,高調干預聯儲局的運作。但只可惜聯儲局主席鮑威爾竟然至今仍未回應,令人感覺聯儲局不敢開罪庫德洛而唯命是從。另一方面,特朗普亦緊隨其後宣布他的「稅改2.0」版本,這兩個消息令美元開始轉弱。

庫德洛違反常規去口頭干預聯儲局的獨立運作,他目的當然一方面為了美國經濟及金融市場著想。但另一方面,用了一個曲線的方法向公眾表達白宮不想強美元出現。當然,白宮不欲加息步伐加快及美元強下去,確實對美國經濟有幫助,而背後的動機當然亦是為未來美國11月中期選舉而鋪路。過了一天,特朗普也宣布了他的「稅改2.0」大計,打算向企業減稅,由21%減至20%。特朗普表示會在中期選舉前,大約10月推出有關議案供國會通過,時間上的編排也明顯是為了中期選舉鋪路。在投票前推「稅改2.0」,明顯想收買人心。

特朗普推稅改2.0鋪路選戰 加劇美元跌勢

之前的稅改亦令到很多人大跌眼鏡,當時均以為稅改是利好美元的好消息。但反過來,稅改方案推出以至通過前後均令美元大跌。雖然稅改表面上或可以刺激美國經濟,但卻換上財赤急速惡化的代價,令交易員擔心美國未來會進入債務危機,導致美元持續地被拋售。雖然今次企業稅的減幅只有1%,但我深信特朗普為收買人心,會進一步加大扣減有關企業稅的幅度,到時或會令美元跌勢加劇。美國最新公布的失業率回升至4%,平均時薪亦只有0.2%增幅,反映美國經濟以至通脹是十分平穩而沒有過熱,所以美元便應聲倒下,相信美元短期仍會受壓。

歐央行提早加息呼聲高

至於美元未來走勢,除了分析美國本身因素外,仍要關注歐元等一眾非美貨幣的走勢。在歐元方面,目前形勢已由壞轉好(圖1),政治上的利淡因素已逐一消除,經濟數據尤其是德國亦由差轉好。歐洲央行繼首席經濟學家後,亦有委員支持提早加息,進一步否定了早前行長德拉吉所講,歐洲央行會在明年中後才會加息的說法,亦反映了德拉吉在央行內不得人心,令他在最後一年會進入弱勢管治,最壞的情況是被逼宮提早下台。

因為德拉吉是意大利籍,給人感覺他的貨幣政策是傾斜向意大利多於整體歐洲利益。若他提早下台便很大機會讓德國央行行長魏德曼接任,而魏德曼亦多番公開和德拉吉唱反調,表示歐洲央行應盡快加快貨幣收緊政策,間接批評德拉吉的貨幣政策嘆慢板。這些都有利歐元進一步回升,亦直接令美匯指數受壓。英鎊方面亦不遑多讓,一方面脫歐明朗化,央行行長卡尼亦暗示可能會加息支持英鎊回升。

日本方面,因為未來會發展賭博事業,估計大量財團會湧向日本競投賭牌,繼而便會有大量資金從四方八面湧到日本買地,大興土木興建六星級度假村及賭場。這些大規模的度假村,定必要招聘數以萬計的員工。未來開業後亦會吸引數以百萬計賭客往日本耍樂。我個人分析,尤其是內地的賭客應該會較喜歡去日本賭博兼旅遊,因為美國和澳門與日本一比較下,定必比下去。這一極利好的因素會令日本經濟鹹魚翻生。再加上明年日皇明仁退位德仁繼位,相信由年底到明年5月都有鋪天蓋地的慶祝活動而刺激當地的消費,而日本民眾亦為迎接這一大盛事,亦不介意大破慳囊盡情慶祝。

日本拓賭業利好 助結束通縮

上述的利好因素,相信不單止可以刺激日本經濟,甚至通脹亦因此回升正式結束日本長期的通縮困擾,估計日本央行未來再沒有藉口維持量化寬鬆政策。所以日本未來只會愈來愈接近退市的路,亦因此美元上半年雖強,但日圓比美元更強(圖2),成為主要工業國貨幣當中,表現最強的貨幣,過去亦可能有人不明白,誤以為我盲撐日圓。我亦試過向澳門投資者講述日本開賭,對日本的經濟如何利好,他們都百分百認同,因為他們設身處地身同感受賭博業如何令澳門經濟如此強勁。

總結來說,如果未來歐元、英鎊及日圓這三大非美貨幣,均睇高一線的話,那麼美元應該無運行,重回下跌的大趨勢。

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艾德證券期貨首席投資策略師

[盧楚仁 金匯商情]