張兆聰:王老吉漸成龍頭 白雲山估值吸引

文章日期:2018年7月6日

【明報專訊】恒指昨跌59點,收報28,182點,成交金額934億元。中港股市初段嘗試反彈,但最高升至28,320點便上攻乏力,及後A股沽壓湧現,上證指跌近1%,港股跌幅也逐步擴大,失守28,000點大關後曾低見27,830點。A股收市後期指買盤湧現,恒指由低位抽升達352點,與歐美或互撤汽車關稅,令市場憧憬中美或能限期前達成貿易協議有關。白雲山(0874)首季業績理想,股價急挫後估值吸引,待市况回穩是入市之選。

英國《金融時報》報道援引業內人士消息稱,德國寶馬、大眾和戴姆勒的CEO共同與美國駐德國大使Richard Grenell會談,表示如果美國撤除對進口歐盟汽車的關稅,他們會支持歐盟撤除對美國的這類關稅,並放棄對美方增稅的威脅。作為交換條件,如果歐洲撤除對美汽車關稅,特朗普也會撤走對歐盟汽車關稅。消息刺激歐洲汽車股急升,也吸引到港股這邊偷步入市博反彈的買盤,憧憬中美也能在一輪口水戰後,最終達成協議。

以特朗普飄忽的「往績」,突然變卦非常正常。但要留意,談判並非建基於辯論技巧,而是雙方各自的籌碼。歐盟在向美國商務部提交的一份報告中警告稱,如若美國徵收懲罰汽車關稅,那麼歐盟將和其他主要經濟體一同對此展開反制措施,可能涉及2940億美元的貿易,佔2017年美國商品出口的19%。但美國出口往中國的貨品,僅為中方出口到美國的三分之一,中國的議價能力與歐盟無法相提並論。

恒指要反彈 或要中央政策轉向

此外,今次中港跌市主要還是自身的問題,去槓桿令民間流動性極度緊張,引發資產價格大幅下跌。就算貿易戰有好消息,恒指反彈力度也有限。從小時圖來看,恒指在28,000點出現雙底,但卻未見技術指標如RSI、MACD等背馳,短線有條件止跌回穩,在28,000點至28,500點水平徘徊,但暫時上升動力仍然不足。能否有更強勁的反彈甚至轉勢,必須要有中央政策出現重大改變。

隨着市况深度下跌,醫藥股亦終於捱不住,石藥(1093)、中生製藥(1177)等周三都大幅下挫,昨日也曾隨大市續瀉,但大市V形反彈下,石藥成功倒升收市。龍頭股受壓,二、三線股份也自然跟隨,白雲山(0874)昨日跌2.8%,由高位42.5元計已瀉近25%。不過,白雲山主力業務其實是王老吉,今年首季集團整體核心盈利8.72億元,增加89%或4.2億元,券商估計單是王老吉就佔了當中的3億元左右。

明年預測市盈率降至15倍

今年首季,王老吉提貨量增長50.6%,收入增速估計在20%至30%之間,主要是集團搶先加大渠道投入,銷售折扣率按年增加4.8個百分點所致。表面看,這是一個負面消息,但涼茶當前的市場格局開始進入王老吉獨大,而競爭對手加多寶則每况愈下。兩者在2016年收入仍相若,2017年王老吉已高出達100億元。趁這個時候加大搶佔市場,往後成為一家獨大的可能性就更高,中長線回報更豐厚。股價大幅下跌後,今明兩年預測市盈率降至18倍及15倍,無論從一個快速消費品行業,還是以醫藥股來看,白雲山估值均見吸引。一旦市况能回穩,反彈力度肯定遠勝大市。

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