溫傑﹕大家樂業績拐點隱現 - 20180703 - 報章內容 財經 - 明報財經網

溫傑﹕大家樂業績拐點隱現

文章日期:2018年7月3日

【明報專訊】內地人行6月24日公布下調存款準備金率,但對中港股市帶來的支持力度有限。上周中港股前大半周承接前期向下破位走勢,繼續出現調整,恒指低見28169點今年以來低位。儘管港股周五出現反彈,惟從技術走勢以及反彈力度來看,反彈較大機會源於短線技術指標超賣,在消息面沒有進一步利好之下,投資者於29000點以上的追高意欲顯得較為審慎。至於內地股市,同樣表現疲弱,雖然上證指數周五反彈超過2%,惟全周仍錄得1.5%的下跌幅度。

盈利處觸底回升周期

經過上周五反彈,恒指短線超賣情况在一定程度上得到緩解。恒指前期失守俗稱牛熊分界線的250天線,料此均線所在點位將成為指數後市的重關鍵水平。此外,下周金融市場仍存暗湧,根據美國前期公布,對中國進口貨品徵收關稅的清單將從周五(7月6日)起開始生效。如雙方未能達成協議,中國料亦將被動實施報復關稅。如雙方關稅均落實施行,有機會再為環球市場帶來衝擊。個股方面,本周為大家推介大家樂集團(0341)

大家樂集團上周公布其2018財年業績,期內收入按年增長6.7%至84.3億元,惟股東溢利下跌9.1%至4.6億元。我們認為,集團業績反映出盈利以外的幾方面積極因素,值得投資者留意。

首先,回顧集團過去20年經營狀况,盈利具明顯周期性,而當業績處上升周期時,周期具有較長持續性(3至8年);處下跌周期時,表現相對短暫調整期(1至3年)。集團去年錄得利潤倒退,為自2015年的歷史高峰以來連續第三年回落,亦處於過去20年歷史周期轉變的交替期。從財年下半年數據,亦反映其觸底回升的周期趨勢(上半年收入增長6.2%,全年為6.7%;上半年毛利率11.9%,全年為12.4%)。

其次,作為大家相對熟悉的本地餐飲品牌,集團過去一直面對本港租金和人工成本上升、內地業務銷售下滑的困境。在剛剛過去的一年,反映在銷售成本上的租金和人工成本仍錄得接近8%的較高增長水平,惟內地業務終於結束過往兩年下跌趨勢,取得10%收入增長,更大幅領先本港6.3%的增長水平。我們認為,隨着集團整合內地業務,並把發展聚焦於大灣區,集團2019年度內地業務增長可望維持。此外,集團過往數年一直維持75%以上的派息比率,如計及16年及18年特別股息,派息比率更達129%、147%,反映集團重視股東利益。

憧憬業務重拾增長 19元可吸

預期未來集團仍需面對本港經營成本上升的大環境,惟從市場復蘇層面來看,集團未來有機會走出低谷,重回增長軌道。不計及特別股息因素,集團目前股息率達3%以上水平。投資者不妨於19元吸納,目標價22元,止蝕價17元。

(筆者為證監會持牌人士,沒持有上述股份)

光大新鴻基財富管理策略師

[溫傑 股壇俊傑]

相關新聞