楊書健﹕地緣政治決定能否「七翻身」 - 20180703 - 報章內容 財經 - 明報財經網

楊書健﹕地緣政治決定能否「七翻身」

文章日期:2018年7月3日

【明報專訊】香港股民都知道「五窮、六絕、七翻身」。6月恒指累跌逾1500點,走勢似乎真的不樂觀。不過這次跌勢,主要受到外圍政治所影響,香港股巿錄得幾個月以來最高的資金離境,似乎不單是五六月的技術變化。

在3個月前,巿場剛開始關注本港加息之時,1個月同業拆息剛升破了1.3厘。因為銀行按揭息率約為2.15厘,拆息上升令息差收窄,銀行加息的機會漸增。到了今個星期,1個月拆息升破2厘。雖說拆息抽升或者源於新股上巿,抽新股的資金被凍結,影響或較短暫;但是香港銀行的息差已經收窄到近零,加息也許迫在眉睫。

在過去幾年,頁岩氣和太陽能等能源政策,以及人工智能引入白領自動化,種種科技進步壓低了通脹,令聯儲局可以循序漸進地加息。但是自從特朗普當選總統之後,過去兩年美國成功減稅,又尋求大舉投資基建。再加上潛在的增加關稅,以及部分企業將工廠撤回美國,種種政策都會刺激通脹。因此,未來美元息口的上升速度應該只會變快,不會減慢。

加息周期重臨 投資可選房託短債

包括港元在內,亞洲不少貨幣都應該會隨美國加息。在加息期投資高息產品主要有兩個策略,一是投資現金流會增加的資產,例如每年都可能加租的房託;二是縮短投資年期,如兩三年期的債務投資。其他資產,可能受加息潮所影響;所以這次6月跌浪,中間或者亦有投資者在換馬,所以房託等板塊跌幅顯著較小。

除了息口走勢之外,今年本港會否出現「七翻身」,很在乎於地緣政治有否改善。在大學母校,筆者曾有大學教授教導我們應將每一個政策的持份者拆開,成為國際關係、國內政府關係、黨派或政黨關係,以及執政者的個人想法4個層面來看。6月份最影響香港的兩件地緣政治事件是特金會和中美貿易分歧,兩者都由執政者的個人想法所主導,反而國際、國內、黨內的牽制甚少。正因為體制的影響力較弱,金融系統的分析師或智庫的政治研究員都不能以體制慣性預測發展,就會覺得特朗普的思維難以捉摸。

因此,7月金融巿場的走勢,也許最有效的分析,還是精讀特朗普1987年所寫的《交易的藝術》,尤其是裏面第二章,基本上是特朗普將自己的談判策略歸納成理論。如同其他關於他的事情一樣,這本書的爭議不少。特朗普後來與代筆作者吵架,又有批評說他的談判策略有抄襲之疑。但是該書所談的策略,套入他這一兩年的軌迹之中,實在不難發現他的策略更似醉拳,每步都裝傻賣瘋,但卻暗合拳旨,一步步去套他想要的結果。

特朗普難纏 料巿場更波動

對於我方的執政者而言,這種談判對手,只怕比奧巴馬一類的斯文人更難纏。對投資者而言,會帶來更多的巿場波動。

安泓投資總監

[楊書健 泓觀亞太]

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