小心全球經濟最好日子已過

文章日期:2018年7月3日

【明報專訊】恒指上周跌383點或1.31%,6月最低見28169點。本倉全周跌3.2%,主因是上周騰訊(0700)及阿里巴巴大幅下挫。總結上半年,恒指跌964點或3.2%,國指則跌5%,本倉升約4%。

筆者此前已沽出工行(1398),增持現金,但估不到跌市來得如此突然,幅度如此厲害,科技股也無法倖免。美股表現還相對較好,但中概股沽壓相當大,騰訊率先向下,阿里巴巴也明顯轉弱。全球股市弱勢已成,僅美股表現相對穩定。

出口強國PMI趨跌 歐美通脹升溫

2018年已過了半年,除了中國、巴西等個別新興市場,大部分地區股市偏軟但不算太差。但筆者觀察到全球兩大出口強國德國和韓國,其股指DAX和KOSPI都走出了一個很典型的頭肩頂形態,後者更已跌破頸線。這反映投資者對於貿易戰恐懼升級,而事實上兩國的PMI表現也趨跌。全球經濟目前仍然偏強偏穩,但也可能最美好的時光已經過去。

另外,美國始終是玩弄金融的強者。稅改令美企將海外資金調回美國投資、派息和回購;聯儲局不斷收水,再加上減稅令財赤上升,進一步抽走全球離岸美元流動性,新興市場逐一倒下;特朗普又大打貿易戰,若能大幅收窄貿易逆差,對新興市場更是致命一擊。這一個過程仍在進行中,本周便知是否與中國正式開火,但下半年一個新的風險會是通脹。全球通脹一直不溫不火,但最新公布的數字卻有點不同,歐元區升2%,美國核心PCE物價指數升2%,為2012年4月以來最高。

油價料上破80美元

此外,油價開始有向上突破80美元的可能。筆者對油價的原本想法是,大概在70至80美元水平徘徊,下限會有需求支持,上限則是特朗普向油組施壓增產的水平,不易被突破。但上周公布的原油庫存急挫的幅度遠超預期,反映供求關係仍然甚至更加緊張,加上特朗普已作出取捨,寧願高油價也要對付伊朗,油價突破80美元關口的機會亦正在升溫。要留意,油價在50至70美元,對全球經濟的影響不大,航空股依然可振翅高飛,惟70至80美元已見股價有明顯阻力,進一步向上突破,全球通脹就會升溫。事實上,歐元區6月CPI初值達到2%,主因就是能源價格急升8%所致。

上周澳博(0880)全周失守10元止賺位已離場。本周會沽出港交所(0388)

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