瑞信:中國今年GDP增長料跌至6.5% 去槓桿削基建投資 固投增長或放緩

文章日期:2018年7月2日

【明報專訊】較早前公布的5月份中國零售、投資增長差於市場預期,有意見憂慮收緊的貨幣政策是否已影響中國經濟增長,加上中美貿易摩擦升溫,市場對下半年經濟下行的憂慮升溫。瑞信中國股票策略主管陳昌華認為,雖然下半年中國經濟不會如5月數據般急速下滑,不過去槓桿減少基建投資,經濟放緩的預期亦影響民間投資,預料今年的固定投資增幅會下降6.5%至7%,全年經濟增長比去年放緩,僅6.5%。

明報記者 歐陽偉昉

中國經濟由零售、投資和外貿「三頭馬車」帶動,今年首5個月固定資產投資按年增長6.1%,增速較首4個月放慢0.9個百分點,陳昌華表示,真正放緩的只是基建投資,降幅比他預期為大,不過這是去槓桿的必然結果。民間投資取決於過去1年的情况和未來3年的預期,他表示今年的製造業投資還是反映去年情况,不是用於擴充生產而是應付環保等監管。在經濟放緩的預期下,製造業投資將會減少。

製造業投資料減

外貿方面,陳昌華認為5月份以美元計價的出口按年增長12.6%,數據並不差。中國對美國出口佔整體23%,佔中國GDP 4%,而每年中國向美國出口貨值5000億美元,徵收關稅的貨值500億美元,他認為,實施關稅會有影響但非太大。即使加上25%關稅,中國貨品依然具競爭力。不過如果貿易摩擦持續發生,長遠將令中國減少投資去增加產能。

5月份中國社會消費品零售總額同比增長僅8.5%,比4月跌0.9個百分點。陳昌華指,撇除汽車銷售波動較大的因素,其實增長了10%。他指出,中國消費非靠借貸推動,加上就業穩定,預期零售數據不會大幅波動。

人行不願影響去槓桿 放寬僅限個別經濟項目

陳昌華指出,中國經濟正在放緩,但並非如5月數據般戲劇性下滑,不過去槓桿繼續進行將降低需求,令供給方的投資亦減少,美國在本周五(6日)對中國進口貨品課徵關稅,因此不能靠出口補回經濟增長。瑞信預料今年全年經濟增長6.5%,低於去年的6.9%,明年增長為6.2%。

過去兩年經濟穩定給予政府去槓桿空間,陳昌華表示,人行雖擔心經濟下行,但亦不願太早放寬政策以影響去槓桿,因此只針對個別經濟部分放寬。不過他表示,放寬措施的成效視乎金融機構的配合,如果銀行認為政府在經濟回復後重新收緊,或不會跟隨一同「放水」,放寬成效相對有限。

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