人行調整看法 流動性要「充裕」

文章日期:2018年6月30日

【明報專訊】人民銀行前日發布今年第二季貨幣政策委員會的例會新聞稿,對比去年第四季,是次對貨幣政策的描述有所改動,流動性由「保持流動性合理穩定 」,轉變為「保持流動性合理充裕」,貨幣政策要穩健之餘,又加入「要鬆緊適度」字眼。分析認為,是次貨幣政策屬微調,而過去亦一直在調整。

A股昨日反彈,上證綜指前日收市跌穿2800點,昨日上升2.17%報2847點,深成指數上升3.39%報9379點。內地債券價格亦見反彈,10年期國債期貨合約上升0.16%。

上證綜指反彈 升逾2%

與對上一份公布的去年第四季例會新聞稿相比,人行對外貿的描述更多,指出雖然中國經濟對外貿依存度顯著下降,不過國際經濟金融形勢更加錯綜複雜,面臨一些嚴峻挑戰和不確定性。對於經濟形勢,是次新增提出要「加強形勢預判和前瞻性預調微調」。

管理流動性方面,人行用詞「維護流動性合理穩定」轉變為「保持流動性合理充裕」,並加入「鬆緊適度」,未有提及「有效控制宏觀槓桿率,提高直接融資比重」,而提出「把握好結構性去槓桿的力度和節奏,促進經濟平穩健康發展」。

分析:政策仍然偏中性

恒生銀行首席經濟師薛俊昇認為,央行的貨幣政策仍然是中性,只是因為近月資金較緊張而有所微調。近年央行打壓影子銀行,今年股債市場不理想較難在此集資,令企業融資的難度增加,央行不想去槓桿影響實體經濟。不過人行始終擔心,一旦放寬貨幣政策,槓桿上升的問題再次出現,因此整體貨幣政策仍然維持中性,不過會有所微調,由以往強調「穩健」變為強調「合理充裕」。

是次新聞稿中轉變的用詞其實並非首次出現,在本月22日人行發布的《中國區域金融運行報告》中,亦已要保持流動性合理充裕。薛俊昇指出,從今年兩度降準,以及近期市場操作力度加強,已見微調在進行,會議上個別用詞改動,只是反映以上的調整。

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