港交所雙重堵殼股 發指引列啤股特徵 諮詢修改上市規則 提高借殼門檻

文章日期:2018年6月30日

【明報專訊】港交所(0388)終於重手打擊「殼股」活動,推出為期兩個月《上市規則》修例諮詢,擴大反收購行動的測試範圍,同時發出指引信,重點覆蓋申請上市和已上市公司的業務是否「適合上市」,並以自營證券買賣、借貸及訂單貿易等為例,列舉多個業務性質如輕資產、難持續發展等屬殼股特徵,可能影響上市部判斷是否適合上市。

明報記者 陳惠恩

港交所在指引信中列明多個「殼股」特徵,包括公司付出與其規模及前景不相符的成本以達上市目的,上市後大股東會逐漸減持股份或收購與其原有業務無關連的新業務等 。

自營證券買賣被視為「養殼」

另有「養殼」的公司,指其業務本身不一定穩健及可長遠持續發展,又或公司市值與其業務規模及前景不成比例。

港交所表示,如自營證券買賣、借貸及訂單貿易等類別的公司較大機會被用作養殼,一旦港交所發現有上市公司的業務有「殼股」特徵就有可能將其股份停牌。

但港交所亦稱,評估標準按照公司的運作模式,不代表以上的業務本身。

長期停牌公司須盡快復牌

指引信亦有提及長期停牌的公司必須作出補救及盡快復牌,以及其他不適合上市的例子,如未能披露重要資料及過度依賴關鍵客戶或供應商。

港交所的諮詢分三大部分(見表),其中重點針對借殼上市,將用於判別是否反收購行動的「原則為本」測試加入《上市規則》,新增「控制權/實際控制權變動」及「一連串交易及/或安排」兩項列入考慮因素,即董事會、主要管理層有否重大變動、有否發行受限制可換股證券,以及上市公司在3年內一連串涉及公司控制權變動、收購、出售等交易會被視作一項交易,均會用於考慮是否列入反收購行動。

另外,又保留明確測試,限制公司大股東在3年內進行任何重大收購或出售。

證監會行政總裁歐達禮表示,有關建議是針對企業及市場行為問題所引起的關注而推出的一系列措施之一,證監將繼續特別留意市場上對投資大眾不利的行為,一旦發現有問題,會毫不猶疑地及早採取行動。

宏高證券﹕恐影響市場信心

不過,宏高證券投資經理梁杰文認為,今次港交所修例突然將借殼上市門檻大幅提高,反映打擊啤殼活動決心明顯,但擔心一刀切下,會影響市場信心及資金流動性,同時令本身已在虧損狀態的上市公司難以透過股本融資「翻身」,擔心最終會變成僵屍企業。

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