張宗永﹕世界工廠 成就了小米 - 20180629 - 報章內容 財經 - 明報財經網

張宗永﹕世界工廠 成就了小米

文章日期:2018年6月29日

【明報專訊】市况不利,小米集資額按預先估計的金額大削四成,並且叫停CDR(中國預託證券)。有說是因為中證監認為上市定價太高,不希望首宗CDR掛牌後破底。公司一直在虧本,2017年的銷售收入是1146億元人民幣,卻虧了439億元人民幣。如果2018年預計盈利看,市盈率接近50倍,遠比騰訊(0700)和蘋果電腦高。即使按這新的估值,公司的估值仍然超過600億美元,對一個8歲大的企業來說,這絕對是成就。

小米2011年出道,以不足2000元人民幣的震撼價出售智能手機,並且全網上銷售,贏得不少好評。2013年,小米成為中國銷售量最高的手機,創辦人雷軍一直以薄利多銷為榮,小米手機的平均盈利為2美元(蘋果為250美元,三星是19美元)。雷軍堅持手機的利潤不超過5%,被投資者認為是用股東的荷包來支持創辦人的高傲。

中國銷售最高手機 堅持薄利多銷

小米業務像他的估值一樣,充滿起落。2014年小米透過風險投資籌集了11億美元,當時估值為460億美元,是全球估值最高的獨角獸。但小米的國內手機領先地位很快便被擊破,同樣是國內本土手機的華為,雖然定價高昂,但由於性能卓越,為高端客戶所受落。另外,較便宜的牌子像Oppo和Vivo卻侵蝕了小米的低端市場。

很多年前,我替李寧體育用品公司(2331)上市,那時候李寧是一眾國內體育品牌定位最高的,但是價格又比海外名牌像Nike和Adidas低,這定位令到李寧比本地對手享受到更大的利潤。

但長遠是有其隱憂的,因為國內消費者崇洋(崇在骨子裏),所以本地品牌的定價永遠超不過海外名品。李寧是前無進路,後有追兵,本地的競爭對手鬥價錢鬥得很厲害。同樣,今天的小米很難看到在高端市場可以超越蘋果和三星,但鬥便宜的對手卻一籮籮。

小米明白這個風險,亦致力衝出中國的手機市場。產品上,雖然手機仍然佔小米70%的銷售收入,小米的產品已經擴展至很多家庭電子產品,包括空氣淨化器、電動滑板、無人機、掃地機械人、電視機,甚至電飯煲。地域上,小米着眼印度這一個兵家必爭之地。

衝出「手機」領域 闖印度市場

小米的成功有一大部分是因為他的供應鏈。小米出台時,堅持零存貨,收到客戶訂單後才下單於供應商,這種策略節省了很多成本。但客觀看,亦因為中國作為世界工廠生產力驚人,成就了小米。

(筆者及其所屬公司沒持有與小米相關利益)

[張宗永 翼之聯想]