道富:降準無關貿易摩擦 下半年股債皆差 宜揸現金

文章日期:2018年6月26日

【明報專訊】人民銀行周日突然宣布,由下月5日起,調低部分銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點,道富環球認為,降準非針對近期中美貿易摩擦,而是源自流動性緊張和貸款增長放緩。該行又預料,隨着全球央行「收水」,導致2月市况波動以至新興市場貨幣貶值等只是大事發生的前奏,下半年投資環境會更具挑戰,預料下半年環球股票和債券會繼續錄負回報,建議投資者手持現金,如債息抽高則持有美國國債。

道富環球市場亞太區宏觀策略主管Dwyfor Evans認為,隨着內地去槓桿導致流動性緊張,加上借貸增長放緩,故人行降準以微調管理市場流動性,以及支持經濟增長;預料降準將成為趨勢,但指目前存款準備金率仍屬於高水平。他又表示,降準非針對中美貿易摩擦,而且內地經濟增長已由出口轉至投資和消費主導,所以貿易摩擦帶來的影響不大。

借貸增長放緩 降準料成趨勢

資金趨緊非只是中國問題,道富環球市場北美宏觀策略主管Lee Ferridge表示,自2008年至今環球市場基本因素較弱,但市場仍錄強勁升幅,源自全球央行量化寬鬆政策,但目前全球央行已逐步收水,亦是今年股市表現較差的原因。貨幣政策轉向導致2月市况波動增加,全球債息抽升,以及新興市場貨幣急跌,他提醒這些只是更大事件發生的前奏,下半年投資環境會更具挑戰,不同資產的波動會加劇。

料歐元下半年回升 兌美元超1.25

直至5月底道富的數據顯示,今年是1994年以來環球股票和債券首次同時錄得負回報,他預料這情况下半年會持續,並留意到今年市場已有沽售股票套現的趨勢,建議投資者持現金。他續稱,自央行量寬後美國國債孳息變得不吸引,但隨央行收水,倘10年期債息回升至3厘,建議持有國債。

美國債息抽高和美元走強,加上歐洲政治風險,導致大量新興市場貨幣貶值,特別高「啤打」(Beta)的貨幣貶值幅度較大,如土耳其里拉,Ferridge預料這趨勢將會持續。歐元今年亦持續走弱,他指即使歐美息差擴大,很多利好因素已反映在美國市場,例如明年聯儲局將加息3次的預期,但有關因素在歐洲市場仍未反映,因此歐洲息口潛在上升空間更大。另外,美國距離利率正常化不遠,反而歐洲息口仍處於負水平,經濟增長亦理想,預料下半年歐元會回升,兌美元會超過1.25水平。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 理財專題]

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