首家同股不同權 今起招股 小米靠性價比 專家:宜小注

文章日期:2018年6月25日

【明報專訊】今日起招股的內地手機品牌小米,是本港首家同股不同權上市企業,成為全城焦點,普羅股民自然關心其投資價值。小米以廉價手機和其他智能產品見稱,惟低定價令毛利受壓,毛利率落後於主要競爭對手;但創辦人之一雷軍表明會維持低毛利策略,指毛利率不高正是公司出色之處,亦不代表不賺錢。投資專家建議,不要寄望小米首日掛牌會倍升,但可小注買入;另有專家指市况不明,影響認購氣氛,建議避免借孖展抽新股。

明報記者 王俊騏

小米董事長兼首席執行官雷軍指,去年小米硬件毛利率8.7%,毛利率不高反映定價厚道,會保持低毛利策略,以維持硬件競爭力。他指公司利潤還來自互聯網服務等不同範疇,故硬件低毛利率不代表公司不賺錢。他直言公司理念有別於其他企業,「優秀的公司往往首先考慮利潤,一間偉大公司首先考慮人心,我們希望小米在未來10年一步一步變成一家偉大公司。」例如公司於4月底,公開承諾硬件毛利率不超過5%,如超過將退還給用戶,以加強用戶信任。

小米自稱是以手機、智能硬件和物聯網(IoT)平台為核心的互聯網公司,但今年首季收入佔比仍有近七成來自智能手機銷售,未來能否拓展其他業務、形成一個生態圈成為關鍵。雖然在2015至2017年間,小米的物聯網相關收入已由86億元(人民幣.下同),大增至去年的234億元,累升逾1倍,但再對比智能手機收入,去年共進帳805億元,可見兩者差距。惟雷軍表示,去年物聯網相關收入佔比已逾兩成,期望未來8至10年比例提高至最高五成。

兩年間物聯網收入倍增

直至3月底,小米已與超過210間公司建立生態系統,建成號稱全球最大的消費物聯網平台,連接超過一億部除手機和筆記電腦以外的互連裝置,反映正朝生態圈方向發展。據艾瑞諮詢統計,期內小米的消費物聯網設備(手機和筆記電腦除外)市佔率達1.9%,領先全球其他對手,主因硬件產品性價比高,包括智能電視、手環以至電飯煲等。而且產品受自家系統MIUI統一控制,用家可透過米家App操作,如在程式內控制小米鏡頭,監控家中情况。

MIUI系統於2010年推出,建基於Android操作系統,提供自身的互聯網服務,如娛樂和金融服務,並剛在5月底發佈最新版本MIUI10。當然論用戶人數,MIUI難以和Android等主流系統相比,後者每月活躍用戶已突破逾20億部,而直至3月底MIUI則有約1.9億,用戶平均每天使用手機4.5小時。但小米亦緊隨其他科企的潮流,在去年底把人工智能助理「小愛同學」加入至MIUI中,有如蘋果的Siri;公司稱「小愛同學」可控制小米118種產品,超過2300萬智能裝置已安裝這助理。

顧問公司:消費物聯網設備市佔領先

除了為人熟悉的硬件產品,小米亦有推出互聯網服務產品,包括小米應用商店、小米視頻和小米音樂等,並為第三大收入來源,但首季佔整體收入仍然不足一成。公司稱,用戶使用小米手機時間中,超過兩成在使用其自行研發的App,而每用戶平均互聯網收入亦由2015年28.9元,提高至去年的57.9元。與不少科企相同,小米的互聯網變現方式主要透過廣告和手機遊戲,目前主要集中於中國市場,首季廣告服務收入18億元,相當於互聯網服務收入逾一半。

不得不提的是,原來以手機起家的小米,早在2015年已開始涉足互聯網金融服務,經營互聯網小額放貸和供應鏈融資服務等,透過小米錢包和貸款等應用程式銷售自家貸款產品,並在2016年底聯營互聯網銀行「新網銀行」。首季小米一共放貸81億元,主要來自經營互聯網金融業務下屬公司向個人客戶發放的貸款,小額貸款期限一般為3至12個月。

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