小米明年市盈率34倍 高蘋果1倍 券商估值最高940億美元 分析:互聯網主導盈利需時 - 20180613 - 報章內容 財經 - 明報財經網

小米明年市盈率34倍 高蘋果1倍 券商估值最高940億美元 分析:互聯網主導盈利需時

文章日期:2018年6月13日

【明報專訊】即將成為香港首隻同股不同權上市公司及首隻內地中國預託證券(CDR)的小米,獲保薦人、承銷商等多家投行齊聲唱好,綜合券商預測,小米最新估值介乎650億至940億美元,相當於明年預測市盈率的27至34倍,估值較蘋果最多高出一倍有多。有分析認為,小米具潛質由硬件轉型到互聯網業務帶動盈利,改變市場消費習慣,但表現仍需時反映。

明報記者 劉旭霞

小米香港上市保薦人之一中信里昂報告表示,對小米的硬體業務於2019年預測市盈率達25倍、互聯網業務的預測市盈率更達32至39倍計算,小米估值約為800億至900億美元。該行又預測,小米未來3年收入複合年均增長率達47%,到2020年將達3670億元人民幣,主要受惠全球智慧手機銷量增長、新款「物聯網」(IoT)產品及日益增長的互聯網服務等。

另一保薦人摩根士丹利認為,小米的估值介乎652億至848億美元,雖然較中信里昂為低,但已較市傳的630億元至680億美元高。該行又預期,小米2017年至2020年調整後淨利潤的複合年均增長率62%

據悉為安排行之一的摩根大通估計,小米估值或介乎710億至920億美元,因2020年以後的現金流將強勁成長,以貼現現金流量法計算出的這個估值範圍,意味着其估值是2020年預期利潤的20倍至26倍。承銷商之一的瑞信開出最高940億美元(約7332億港元)的估值,為眾券行中最高。

阮子曦:有望成內地最大智能產品生態圈

中國泛海證券投資策略聯席董事阮子曦認為,目前發出報告的多家大行均為保薦人或承銷商,看高小米估值料是「護航」之舉。雖然小米有望由硬件轉向互聯網主導盈利表現,但難以在短時間內反映,科網股巨頭如蘋果及亞馬遜等亦要發展多年,才真正轉型至互聯網企業,現以互聯網公司角度衡量小米是「過貴」。

他提到,小米生態鏈產品銷售的發展前景具潛力,價格相宜是「很好的切入點」,即使無法成為獨市,但都有望成為內地最大的智能產品生態圈。惟個別國家及地區的品牌認受性仍有待發展,消費者對品牌的忠誠度能否持續亦是痛點,預料小米需保持其硬件產品性價比外,亦要提升其線上增值服務,加強生態圈重心。

易方資本:具「良好基因」 擁自家生態鏈產品

易方資本對冲基金投資總監王華表示,小米的硬件綜合淨利率不超過5%,單以硬件業務難以在市場長期領先,但其新零售及互聯網業務表現不俗,是「良好基因」,其生態鏈產品均出自自家,可以快速掌握並配合市場反應,惟能否成功培養出市場消費習慣則需時反映。

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