張兆聰:美經濟強通脹受控 後巿偏好

文章日期:2018年3月14日

【明報專訊】恒指昨日升7點,收報31,601點,成交金額1101億元。市場對農行(1288)計劃非公開發行A股籌1000億元人民幣反應正面,農行大升5.4%,四大行亦全線上升,推動國指表現遠勝恒指。全市下跌股份逾800隻,市寬轉弱,但全球股市連日反彈勢頭凌厲,高位必定有阻力,現時重點反而是指數沽壓有多大,暫時看31,500點附近已有初步支持。美國2月份核心CPI升1.8%,整體則升2.2%,兩組數字均符合預計。今年上半年大格局仍是經濟增長強勁而通脹受控,股市表現仍然偏好。

大行對農行配股反應正面。高盛預計可提升農行一級核心資本0.8個百分點至11.5%,對每股盈利及每股淨值之攤薄影響可達分別6%及1%,但所得增金亦可推動農行增加貸款和改善中長期股本回報率;大摩看法亦相似,稱農行去年第四季純利按年升10.7%,較首三季3.8%明顯加快,資產質素亦見改善,考慮其大額撥備及低成本負債後,今後盈利上升潛力比其他大型中資行更佳。至於看法最牛之一的中金,更重申買入評級,並且是首選股份之一,H股目標價達7.9元。

下周騰訊公布業績 港股料順勢開車

四大行支撐大市及推動國指有理想升幅,卻被內險股下跌所抵銷。昨日收市後公布首兩月保費收入,表現令人失望,中人壽(2628)期內累計原保險保費收入約為1546億元人民幣,按年減少18.59%,中國太平(0966)旗下的太平人壽,首兩月實現原保險保費收入約418.96億元,同比減少約7.33%;太平財險實現原保險保費收入約39.76億元,同比增加約36.79%。至於太保(2601)表現較佳,太平洋人壽首兩月保費收入增長21.3%至約650億元。壽險板塊暫時仍然強者愈強。

走勢上,恒指反彈至頸線,必定會有一輪拉鋸。筆者傾向會往上突破,昨日也見沽壓不大,在重磅股護航下,指數很快便見支持。由於美國通脹數據符合預期,沒有帶來驚嚇,本周進一步消化沽盤,到下星期騰訊(0700)公布業績時便有借口開車。

美國2月NFIB小型企業信心指數升至107.6,為1983年以來最高,為紀錄第二高水平。受政府經濟預期向好和經濟的韌力所提振,小型企業負責人普遍預期經濟更佳,亦願意加大投資力度。全美獨立企業聯合會主席表示,當前小型企業表現為10年來最好。值得留意的是,表示產品售價上升的僱主比例持續增加,已達到2014年以來最高水平,預期售價上升的淨百分比亦升至13%。但這並非由薪酬推動。過去3個月工資錄得實質增長的淨百分比僅維持在31%,預期薪酬上升的更下跌至22%。通脹壓力似乎與其他成本,如原材料、運輸等成本關係更大。

原材料運輸成本 較工資更影響通脹

事實上,一項研究發現,美國勞工分享美國經濟成果的比例,在過去50年、60年間不斷下跌,過去30年跌勢更加劇,由1960年代達66%以上,近10年最低降至56%,可見勞動力在經濟內的議價能力不斷下滑。雖然當前已達全民就業,企業難免要加薪留住員工,但薪酬相對整體成本仍然偏低。因此,油價會否升破70美元、中國供給側改革會否刺激各類工業金屬格走高,較美國加薪幅度對於往後通脹水平有更大影響。

[張兆聰 還看今朝]