盧志威﹕長債息升穿3厘 美股宜先減倉

文章日期:2018年2月1日

【明報專訊】美股最近的熱話,相信是近期30年長債息率再次逼近3厘,較早前「新債王」岡拉克曾經表示,當長息升穿3厘時,整個債券的牛市便會終結,現時正正是走到關鍵的時刻,因為過去兩個月強勁的升勢,是在「債跌股升」的前提下促成,即是債券的資金流出,投入到股市,所以才有錢追貨,但前天開始,走勢變成「債跌股跌」,似乎資金流走後,開始轉移到其他地方。

牛三常在樂觀情緒下見頂

債息升到3厘水平,應該有宏觀基金做淡,因為從各類估值指標來看,美股是處於周期頂部的估值,牛三之中,最難把握是終極一升的時機,股市通常在樂觀情緒中見頂,所以債息是目前股市一個風險因素。另一個導致調整的原因,是1月份升幅太強,所以月底開始有獲利回吐的沽壓,無論是食糊袋袋平安,或是提早度農曆新年,都是令人有誘因去減低長倉,兩者因素加起來,令股市的沽壓變得沉重。

所以短線來說,應該避免過分進取,長倉過多可以減持,反正愈近農曆新年,「北水」炒港股、美股會減少,倒不如趁機先行食糊。至於是否適合沽空,可以觀察宏觀基金的身影,正如上文所講,它們出擊的理據主要是債息和估值,這兩項催化劑發作的時機很難把握,暫時只見熱炒板塊開始有回落,並未形成大規模拋售的現象,所以先當減倉,至於後市是繼續淡靜,還是很快又新高,相信下周會有定案。

烏托邦資產管理合伙人

[盧志威 美股搏擊]