非被動追蹤基準指數 回報偏差大

文章日期:2018年1月8日

【明報專訊】強積金預設投資策略(以下簡稱DIS)去年的表現跑輸基準指數,儘管業界辯稱,主要原因是新基金初始規模小,以致投資成本較大。但有基金界人士認為,業界一向有辦法應對此問題,基金若未能找到種子資金投資,基金公司亦會先投放一筆資金。况且,有不少積金商把原有基金直接變為DIS基金,故不存在初期規模較小的問題。

因此,業界指DIS基金跑輸基準指數的部分原因,在於投資策略上出現問題。雖然積金局為業界定下兩條基準指數,並為DIS基金設下0.75%的收費上限,但大部分DIS基金均非被動追蹤基準指數,反而是主動管理,因此投資組合不完全跟足指數,甚至存在很大的差異,以致回報偏離基準。

以65歲後基金為例,在計劃成員50歲後,逐步把債券增持至最多八成,股票減持至最多兩成。去年表現最差65歲後基金,屬「富衛強積金集成信託綜合計劃」(現已為永明強積金綜合計劃),據其2017年三季度報告,債券及股票佔比只有72%及18%,餘下10%為存款及現金,估計表現受這10%的資產拖累。

核心累積基金表現相差1倍

核心累積基金的表現更參差,最好及最差的表現相差一倍。永明旗下的「施羅德強積金核心累積基金」旗下回報僅7.7%,核心累積基金原意是股票佔比較大,風險承受能力較高,但該基金截至三季度的十大投資,有9隻為政府債券。

有基金經理表示,DIS基金首年的表現未及預期,亦反映DIS制度本身的問題,因為美國已踏入加息周期,歐洲貨幣政策亦勢將偏緊,此時投資在債券市場,將會錄得低回報。