三星改朝換代 3老臣子退下 李在鎔人馬上位

文章日期:2017年11月5日

【明報專訊】三星電子近年陷入領導真空危機,會長李健熙臥病多年,少主兼副會長李在鎔因行賄等罪名被判入獄。不過憑藉李健熙提拔的老臣子努力打拼,三星電子很快渡過Note 7全球回收的危機,利潤更連續兩季創新高。就在三星穩步向好之際,近年負責三星營運的「晶片先生」——三星電子CEO兼副會長權五鉉上月宣布呈辭,其後另外兩名聯席CEO尹富根和申宗鈞也表示辭職,意味李健熙的老臣全部退下火線,改朝換代正式開始。

上月底,三星宣布世代交替,由內部擢升新一代領導人。分析普遍認為,現階段撤換領導人的影響最小,人選既能顯示三星營運的延續性,而換入李在鎔親信,也突顯少主正強化自己在三星的影響力。

CEO會長職務首分開

市場預期,李在鎔出獄後將重返管理層,接替父親李健熙,相信他希望安插自己的人馬掌管重要部門,方便他在獄中指揮大局。被視為李在鎔親信的現任財務總監李尚勳將辭去該職務,並獲推薦擔任會長。零件、手機和消費電子三大部門撤換了負責人後,三星將首次將CEO和董事會主席(即會長)職務分開,但維持現行3名CEO的管理結構不變。市場對此改動,反應大致正面,認為把CEO和會長職務分開,為企業治理改革邁向「正確方向」。

增派息 減巨額現金緩衝

三星近期宣布另一企業治理措施,是承諾提高股息,計劃今年增20%,明年增1倍。這意味三星已放棄去年11月宣布,保留65萬億至70萬億韓圜(約4554億至4905億港元)不必要的巨額現金緩衝的政策。除減少現金餘額之外,市場人士認為三星還可簡化其盤根錯節的交叉持股架構。三星由交叉持股的70個子公司組成,李氏家族通過持有子公司股份而掌控三星電子。這種韓國大企業常見的交叉持股,是長期拖累其估值的重要原因,即所謂的韓國折扣( Korean discount)。作為全球最大的晶片製造商的三星電子,但市值只是其息稅、折舊和攤銷前預期收益的3.8倍。相比之下,蘋果有10倍。

簡化交叉持股 欲降「韓國折扣」

不過,三星暫時似乎無意放棄交叉持股架構。今年8月,李在鎔因為向原總統朴槿惠閨密崔順實行賄等罪名,被判5年有期徒刑。法院明確指出,三星的官商勾結直接動機,是經營權繼承。為減少繼承費用,財閥家族往往利用轉讓、轉換或合併控股公司等方法,改組集團結構,甚至鑽法律罅及行賄,以維繫家族的經營權。子公司合併才能讓李在鎔有足夠股份掌握三星電子。2015年,李在鎔推動三星物產和第一毛織兩家子公司合併,為取得持股的政府基金支持,三星「資助」了朴槿惠閨蜜崔順實,導致李在鎔鋃鐺入獄,令李氏家族的繼承程序出現波折。

明報記者 黃展翹

[企業地球村]