中國M2增速明年重上10% 人行參事:去槓桿奏效 - 20171029 - 報章內容 財經 - 明報財經網

中國M2增速明年重上10% 人行參事:去槓桿奏效

文章日期:2017年10月29日

【明報專訊】在金融去槓桿影響下,今年中國廣義貨幣供應(M2)增速明顯減慢,增速由今年初的11.3%,下滑至9月份的9.2%。不過,人民銀行參事盛松成昨出席論壇時表示,因為今年去槓桿取得成效,明年有關因素的影響將會減少,預期明年M2增速將回到10%以上,收窄與社會融資規模增幅的差距。市場人士認為,上述言論不代表內地在去槓桿方面鳴金收兵,估計未來兩三年貨幣政策仍會溫和收緊。

明報記者 歐陽偉昉

盛松成表示,目前導致M2增速回落的主要原因,是為了金融去槓桿,減慢存款類金融機構對其他金融機構債權的增速。2017年9月底,存款類金融機構對其他金融機構債權同比增長10.5%,增速按年回落41.6個百分點,對M2變動的拉動率僅為1.1個百分點,相對去年同期的6.9個百分點,這個因素令M2增速按年回落5.8個百分點。

縮窄與社會融資增速差距

盛又表示,最近貨幣信貸收支表中的人民幣貸款,小於社會融資規模中的人民幣貸款,因為社會融資規模是不包括金融機構之間相互貸款,因此說明存款類金融機構對非存款類金融機構的貸款呈負增長,金融去槓桿取得了比較明顯的成效。

因此,盛松成預計,因為今年金融去槓桿取得明顯成效,M2增速將上升,明年有可能回到10%以上,同時社會融資規模與M2增速差距將逐步縮小。他又預計,人民幣匯率會比較平穩,介乎在6.5至6.6之間,流動性也會緊中趨緩。最近中國10年國債利率上升,他指難以預測短期走勢,惟長期利率再繼續上升的概率不大。

銀行家﹕將着重投放實體經濟

資深銀行家陳鳳翔認為,明年M2有機會回升10%,不過他認為資金投放將會着重於實體經濟,而非平均投放,如同早前定向降準,支持小微企業和農戶生產經營等。

廖群﹕去槓桿未完成 不會重返10%

中信銀行國際首席經濟師廖群則表示,去槓桿尚未完成,現時約9%的M2增長比較健康,不認為明年會升回10%水平。他表示,雖然已理財產品已經開始清理,不過槓桿依然比較高,還需要繼續去槓桿。另外,從貨幣政策角度看,今年經濟增長應可超過6.5%的目標,預計明年增長與今年相若,因此毋須進一步寬鬆。

他又指M2不應高於名義GDP增長,因此現時9%水平已經足夠高。他預期未來2至3年還可能溫和收緊,有助進一步減少槓桿和債務。不過,社會融資規模和M2的距離有可能收窄。

中國M2今年增速由年初的11.3%不斷下降,8月份曾低見8.9%,不過9月份回升至9.2%,與新增人民幣貸款、社會融資規模均高於市場的預期。同時,反映影子銀行活動的委託貸款餘額和未貼現銀行兌匯票,9月份創出半年新高。