內地經濟持續擴張 民間投資意願不強 - 20171022 - 報章內容 財經 - 明報財經網

內地經濟持續擴張 民間投資意願不強

文章日期:2017年10月22日

【明報專訊】一如所料,從價格、產量到銷售額以及出口,幾乎所有的統計資料都在告訴外界一個結論:內地經濟繼續擴張,甚至再次步入上行周期。

這會給內地更多的操作時間和政策空間,減少企業債務、降低槓桿率,控制政府尤其是地方政府債務規模,更加從容地轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力,實現由高速增長階段轉向高品質發展階段。期間,內地能借助現有經濟增速保證就業擴大、社會穩定。

經濟增速加快 通脹溫和

國家統計局19日公布,前三季度內地經濟增長6.9%。增速已連續9個季度維持在6.7%到6.9%之間,實現經濟中高速增長的目標已成為現實。雖然只是初步統計結果,但遵照以往慣例,今後即便修訂資料,經濟規模通常只會更大而不是縮減。

如果不把樓市計算在內,內地甚至擺脫了前幾年貨幣超發帶來的苦果,物價上漲溫和。扣除食品和能源以後的核心CPI,同比僅上漲2.1%。經濟並無滯脹之憂,城鎮新增就業超過千萬。消費對經濟增長的拉動及服務業的主導作用都在增強。

除非外部環境突然變糟,否則內地就沒有必要倉促出台刺激計劃,為了維持經濟增速,打亂原有部署。而後者往往會令內地今後承受更大代價。

企業投資受制利潤率偏低

一系列利好資料公布的同時,令人遺憾的是,內地企業尤其是民營企業的投資意願並不強烈。前三季度內地固定資產投資增長7.5%,創下18年以來的最低水準。如果不是國有企業以及基礎設施投資拉動,這一速度還會更低。在全球經濟復蘇、經濟前景看好的今天,導致這一結果的原因主要在於,產能過剩以及市場盈利欠奉,尤其是利潤率不高。

前三季度內地工業產能利用率為76.6%。雖然盈利高速增長21.7%,但非金融類國有企業的利潤率(盈利/營業總收入)仍不足5.8%(1月到8月),規模以上工業企業每百元(人民幣,下同)主營業務收入中的成本仍然高達85.68元。

在產能過剩和經濟前景看好的糾結中,民間投資增速繼續落後於整體水準。同期,工業投資也僅增長3.3%,經濟增長對基礎設施投資的依賴程度,似乎已與當前的經濟形勢脫節。

不包括電力、熱力、燃氣及水生產和供應業在內,內地基礎設施投資達到99,652億元,增速高達19.8%。如果再把電力、熱力、燃氣及水生產和供應業22014億元的投資也計算在內,這一領域的投資佔投資總額比重達到26.5%。

富人減少投資轉向消費

塞翁失馬,焉知非福。民間投資意願不強也並非全是壞處——富人對投資的熱中程度減退,興趣轉向消費。前三季度,內地體育娛樂用品、化妝品兩大類零售額分別增長17.4%和12.1%。

富人開支發生變化的原因也不難解釋,國家對外匯管制變嚴,資金外流減少;樓市調控趨緊,追逐投資暴利的機會銳減。

[馮其十 神州新形勢]