盧志威﹕神鋼沒本錢 醜聞難用錢解決

文章日期:2017年10月19日

【明報專訊】本以為日本製造業有「工匠精神」,具有良心品質,但是日本鋼鐵大廠神戶製鋼所(東京上市編號:5406)(簡稱神鋼),近期被人爆出竄改金屬材料數據及檢驗證書,欺騙客戶產品的質量,此種手法甚至在40至50年前已出現,亦即一整代員工可能靠行騙做到退休,可謂十分誇張。

今次受影響的公司高達500家,包括很多知名的汽車甚至飛機製造公司,佔神鋼鋼鐵產品銷售額的40%,由於牽連太廣,又涉及安全問題,一旦有監管機構罰款,或是客戶提出訴訟,神鋼隨時破產,所以股價即使從高位大跌四成,仍然是沒有撈底價值。

隨時破產 不宜低撈

上次福士汽車廢氣排放醜聞,手法類似,又是通過內部手段,得出有利生產商的結果,但神鋼超過40年的造假,肯定有過之而無不及,而且德國車廠資本雄厚,最後都能以150億美元的代價達成和解,只是神鋼沒有這本錢,即使最後日本政府出手,最多只會救債權人,股東即使在不知情下獲利,亦不會獲得同情,所以神鋼多數要靠自己。

有趣的是,神鋼造假的3間工廠全部位於中國,雖然不太明白如何在40年前於中國車廠造假,其時中國尚未改革開放,外資設廠十分困難;但無論如何,有批評指,日本公司竟然要淪為如三聚氰胺般造假,實在難以置信。不過作為投資者角度,其實怕不到那麼多,只要並非整個市場造假,長遠股市仍會創造價值。

烏托邦資產管理合伙人

[盧志威 美股搏擊]