張兆聰﹕眾安料高位未現 入市控制注碼 - 20171006 - 報章內容 財經 - 明報財經網

張兆聰﹕眾安料高位未現 入市控制注碼

文章日期:2017年10月6日

【明報專訊】恒指周三升205點,收報28,379點,成交金額861億元。恒指甫開市便急升至28,521點,距2015年大時代高位28,588點僅一步之遙。由於初段升勢非常急,估計與熊證被收回的衍生工具活動有關,之後便衝高回落,但28,300點前已見承接力。高位受阻,可能是逼近大時代高位、淡友開始反攻,但其實由上周五收市的27,554點到周三早上高位,2個交易日已幾乎升了近千點,就算淡友沒有發難,也有獲利沽盤,市况一定會變得反覆。

內銀股跟隨大市衝高後回順,招行(3968)破頂後曾倒跌,但很快見買盤支持。內銀股周二升幅太驚人,短線回吐相當正常,破頂後倒跌也沒有太大含意。周二反而見內險股追落後,新華保險(1336)、太保(2601)、平保(2318)都升逾1%。汽車股及內房股再爆升,融創(1918)升破40元大關,過去5個交易日急升近30%,連同恒大(3333)雙雙破頂。雙積分制度沒有預期般嚴厲,比亞迪(1211)周二受壓,其他汽車股則大幅反彈,但周三卻是比亞迪和吉利(0175)同時破頂。

升近「大時代」頂 引發獲利盤

當前熱炒股予市場的感覺,就是沒有最高,只有更高,下一隻會否是眾安在綫(6060)呢?此股掛牌翌日,筆者認為從業務角度出發,眾安雖然推出很多獨特的新產品,又利用大數據去控制賠償風險,但從近年的業績來看,高科技和大數據並未能轉化為利潤,反而是經營成本不斷上升,蠶食了大部分承保利潤。以超過4倍市帳率來看,若把眾安歸類為財險股,估值是天文數字,這也是上市首兩天大家爭相拋售的原因。

內險股追落後 比亞迪吉利破頂

首兩天的成交量已等於目前股份流通量,大部分散戶甚至基金都可能已沒有貨在手,亦即貨源歸了邊。筆者原先還以為會等待進入港股通名單才拉升,結果周三已爆升達20%。若果美圖(1357)是一個難以將產品貨幣化的故事,高峰期市值也超過800億元,則眾安當前約1150億元的市值,又似乎不算太過分,若以金融科技、保險科技來包裝,市帳率更動輒達8至10倍,隨時尚有高雙位數字的水位。

保險科技股 市帳率可達10倍

如果要作比較,筆者認為眾安跟順豐頗為類似,就是兩者的流通股數非常低。順豐只有3%或1.3億股流通股數,成功借殼後,股價由40元拉升至73元。其後受到監管機構質疑,股價亦有秩序地回落,但每相隔兩至三個月便會炒上,大致維持在50元以上,大部分時間相當於市帳率10倍,市盈率逾50倍以上。以內地已步入成熟期的電商和物流量,這種估值水平絕對不便宜。若順豐市帳率亦可達10倍,則潛力遠未充分顯現的眾安,理應可更高,而重點是眾安目前流通量僅1.28億股,若上市後多數投資者已拋售,則更為歸邊。由於大家都在70元以下沽出,過去兩個交易日轉勢大家也不大會重新上車。當大家都不敢買,往往便會繼續拉升,筆者估計高位仍未出現。當然,一切只是靠估,入市要控制注碼。

[張兆聰 還看今朝]