天達資產歐洲股票基金Ken Hsia﹕歐政治風險減 看好科技股

文章日期:2017年5月17日

【明報專訊】法國中間派候選人馬克龍(Emmanuel Macron) 當選總統,令全球市場人士稍為鬆一口氣,歐元兌美元一度創6個月新高,不少人估計未來歐股會做好。天達資產管理(Investec Asset Management)歐洲股票基金經理Ken Hsia表示,歐洲市場基本因素正在改善,政治風險減退,期望投資者開始專注在基本面上,並特別看好資訊科技和原材料板塊。

Ken Hsia認為歐洲基本因素包括企業資本正在改善,主要由兩大因素推動;其一是歐洲經濟穩步增長,其次是公司採取額外措施自救,從而帶動其盈利增長。他稱市場對企業盈利錄得雙位數增長的期望,於今年首季正在實現,普遍企業股本回報率達8%至10%,有望突破至雙位數。若最終能升至觸及近期高位的18%,歐股市盈率(PE)將由現時的16倍,回落至10至11倍。他解釋去年是7年來歐洲首次採取擴充財政政策,終結爭議多年的緊縮政策,因為政客往往會在大選年前刺激經濟,以增加留任機會,故外界不需為經濟表現強勁感到驚訝。

歐企自救見效 今季盈利料增

雖然法國大選塵埃落定,但歐洲未來數月仍有重大政治事件發生,包括下月的英國大選和脫歐談判展開。Ken Hsia相信脫歐對監管和規例影響較大,特別關於不同產品的認證和標準;當中航空、汽車、藥物和金融服務等板塊會受較大影響。他又稱英國經濟有八成與服務業相關,歐盟亦有七成,雙方需要就不少範疇達成協議。

對於有人估計歐股將會跑贏美股,Ken Hsia認為歐洲較美國更早步入經濟周期,美股過去兩年登頂後回落,相反歐股與頂峰仍有一段距離,而且歐洲企業的資產負債表是近10年來最健康,並指歐洲尚未踏入企業重新平衡收購與合併(M&A)及回購的股市周期。

科技細分市場 歐企有競爭力

被問到選股策略方面,他透露有四大原則分別是策略、估值、盈利和技巧,前兩者幫助他決定在一個較吸引的價格買入高質素股票,後兩者則用作計算入市和離場的時機。他指股息亦是重要考慮因素,但較看重長遠股息而非短期;並認為潛在股息高,反映公司較作短期投資有更高回報和增長。

目前眾多板塊中,他指科技股符合上述因素,因為入場門檻和回報高,而且普遍回報正在上升。不過,現時為人所熟悉的科網股都是來自美國,例如facebook、Google和亞馬遜等。他意外地指歐洲不少科技公司有力與上述一眾科技巨頭競爭,但主要是在利基市場(Niche),即是有利潤和專門性、被擁有絕對優勢企業所忽略的部分細分市場。

消費股方面,他認為必需性消費品板塊質素高,但股價相比過去一段長時間仍較昂貴。至於非必需性消費品,他指部分公司需求強勁復蘇,特別是奢侈品,來自中國的需求和新產品刺激消費者需求是主要原因。

新產品刺激 奢侈品需求復蘇

Ken Hsia又透露現時基金持有40%中細價股,高於基準指標(benchmark)的15%;即使持股水平已較數年前回落,但仍選擇「增持」,主因是估價大致與重磅股相近,於3至4年前有合理折讓。「增持」的股份中以科技股比例較重,其次是原材料,「減持」方面則有資本物品(Capital Goods)和健康護理等板塊。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 基金特區]