譚仔年賺億元 日資丸龜洽購 純利率14%遠勝翠華 分析:不排除有「財技」 - 20170516 - 報章內容 財經 - 明報財經網

譚仔年賺億元 日資丸龜洽購 純利率14%遠勝翠華 分析:不排除有「財技」

文章日期:2017年5月16日

【明報專訊】深受港人歡迎的譚仔雲南米線(下稱「譚仔」)將「入籍日本」,獲日本丸龜製麵母公司提出全面收購,交易更令譚仔強勁的吸金能力曝光,不單去年度盈利超過1億元,純利率更近14%。有分析員坦言覺得譚仔盈利能力「相當罕見」,甚至不排除業績「有財技」,並指以現時上市餐飲股估值計,譚仔市值至少16億元,遠高於今次市傳收購的10億元作價。

明報記者 邱曉欣

丸龜製麵母公司Toridoll Holdings目前擁有包括丸龜製麵、燒雞食堂TORIDOLL等多個品牌,在日本有約890間店,海外則有340間店,早前集團曾公布,目標在2025財年前,全球擁有店舖將增至6000間,其中在港已有11間丸龜製麵分店。

擬今簽約 傳作價10億

集團昨日公告,確認擬收購譚仔母公司「同心飲食」,以及主要負責製造湯底的關聯公司「新揚行」全部股權,並預定於今日簽約。集團解釋,譚仔深受香港年輕人歡迎,近年發展迅速,相信今次收購能與公司本身業務發揮協同效應,同時在港拓展業務。譚仔對事件不作任何回應。

去年收入7億 等同年賣2000萬碗米線

公告同時披露譚仔過去兩個財政年度的經營數據。截至2016年3月底全年,譚仔收入按年升33.26%至107.61億元日圓(約7.36億港元),以一碗兩餸米線平均約35元計,相當於譚仔一年賣出近2000萬碗米線;純利亦按年增長26.4%至14.92億日圓(約1.02億港元)。

有中資行餐飲股分析員表示,以Toridoll提供數據計算,譚仔純利率高達13.86%,在純利率平均約10%的香港餐飲業中相當罕見。他表示,即使譚仔人力成本、裝修費用、店舖租金較快餐店如大家樂(0341)及大快活(0052)或翠華(1314)等低,但以譚仔分店達41間的規模計,租金及人工成本仍然沉重,反映其賺錢能力相當驚人。他估計,丸龜可能是看準譚仔針對大眾餐飲市場,現金流穩定的特點,雖然丸龜製麵目前已進軍香港,但「(譚仔)賺錢能力甚至好過Toridoll賣烏冬」。惟他直言:「一般公司如被洽購,大多會運用財技催谷盈利,博取洽購方出高收購價,因此不排除譚仔盈利有『財技水分』。」

分析:看中譚仔大眾市場特點

事實上,即使以貴價茶餐廳自居的翠華純利率亦僅3.84%,為同業之中最低。該分析員表示,上市公司一般需支付較多其他費用,加上近年翠華遭遇不少負面新聞,兩者盈利能力不能相提並論。不過,他認同若以日媒《日經新聞》報道指今次交易作價150億日圓(約10.31億港元)計,10倍市盈率的估值有低估成分,參考翠華現時約24倍市盈率及撇除品牌效應,譚仔市值「至少值16億至17億元」。