譚新強﹕早到的Buy in May - 20170428 - 報章內容 財經 - 明報財經網

譚新強﹕早到的Buy in May

文章日期:2017年4月28日

【明報專訊】預測股市拐點,有如每年日本氣象局預測櫻花盛放的日期,有年早、有年遲;本州和九州的日子都不同。

3月我替火熱的全球股市潑冷水,建議大家早點放假,4月回來再做好研究,準備在5月法國大選後大舉入市。結果3月至4月中,美股和港股果然整固一輪,恒指跌至23,800點。但法國第一輪大選,溫和派馬克龍先下一城,力壓極右脫歐派的馬林勒龐,全球股市如釋重負。

既然牛市早到了10天,那麼會否跟櫻花一樣,沒幾天就很快凋零,又回到老生常談的「Sell in May,Go away」?從宏觀情况,和更重要的盈利來看,今年高位仍未出現,不用在5月就急着賣掉所有股票。但世事無絕對,先討論一下投資者仍需留意的地方。

先再分析一下法國大選。馬克龍畢竟年輕不夠老練,只贏了第一輪就已歡喜若狂,有人批評他的演說太像勝利宣言,事後更拉大隊去慶功,他真的不應掉以輕心。第一輪選舉結果仍非常不平凡,共和黨跟社會黨兩個傳統大黨都同時出局,勝出的兩位都是政治後進,代表民眾對現狀的不滿,所以民粹仍在。民調暫預期馬克龍在第二輪中能以近六成勝出,但勒龐仍沒放棄,辭去國民陣線領導,企圖變身成較獨立人士來迎戰。她勝出的概率仍然頗低,但因為歐洲股市已升了不少,更重要的是歐元已反彈了很多,兌美元1.1是重要阻力位。只要民調拉近一點,就已可是全球市場一個短期調整的好藉口。

法大選民調 環球股市短期調整藉口

美國那邊,特朗普團隊終在周三提出初步稅改計劃,股市反稍有回吐,可能因計劃缺乏細節,尤其沒有提到關稅,市場擔心誰來埋單。10年債息2.31厘仍很低,但已反彈了一點,美匯指數更低,只有98.9,但亦應快將反彈。

近日國內電視劇《人民的名義》火熱;人生如戲,現實版的反腐防風險也愈演愈烈。不單止理財產品的剛兌正在打破(好事),連「四大危企」其中兩家都聽到非常不利的傳聞(第三家最近球隊大勝,老闆飲得杯落)。如果萬一這些公司出事,幾乎可算是中國版雷曼,對A股跟港股都有影響。但就算出事,公司都應能熬過去,愈早發生愈好,對長遠發展更好。

說了那麼多擔憂,為何仍看好?因為基本面估值和盈利增長才是投資的硬道理。歐股短期內可有回調,但比美股還有很大的折讓。法巴PB只有0.9倍,美國很多銀行都回升至1.2倍或以上。今周是美國業績的高峰期,復蘇勢頭不錯,昨天有最重要的3家科技龍頭,Google、Amazon和微軟,截稿時還未公布業績,但我有信心3家都能勝預期。

三星績佳大派糖 趁PE低買入

我的至愛三星的業績就更亮麗,一如我料,盈利表現最好的就是DRAM和NAND為主的半導體部門,另外就是第三張王牌OLED。手機業務也大有進步,正在賺錢。雖然暫決定不分拆成為Holdco 和Opco,但大派糖,改派季度股息,和更重要的取消高達12.9%和15.9%的Treasury普通跟優先股,等同額外回購大量股票!股價不斷創新高,我在等待的paradigm shift已開始,由被認為是周期性、過度競爭、低利潤、低估值的大宗商品公司,被重估為長期增長、高利潤、高估值、且近乎壟斷的科技龍頭。現在PE還只不到9倍,升五成或甚至翻一倍都不過分!

今年國內經濟穩定,趁機半主動出手處理理財產品、保險和其他的金融亂象,絕對是好事。但也是半被動,因為美國加速加息,下半年更將縮表,中國為免承受更大資金外流壓力,也必須收緊貨幣政策。一定會有企業、金融機構和投資者成為犧牲品,但能活下去的將變得更強!長遠更看好優質銀行如建行(0939)和招行(3968)

內地整頓金融亂象 長遠看好建行招行

另外還有一則較低調但超重要,也是期待已久的新聞。國務院終決定較大幅度的減稅,取消13%級別的增值稅,統一到11%,估計每年減稅3800億元人民幣。10年下來就是差不多4萬億元!好的開始但仍不夠,希望再減,更需要的是鼓勵生育的免稅額和補貼。

總結一下,我的投資建議沒有改變,依然可以「Buy in May」。但這是一條健康的慢牛,可以耐心一點,未必需要馬上「All the way」!

(中環資產持有建行、招行、法巴、微軟、三星、亞馬遜、Google的財務權益)

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]