張兆聰﹕內債息升利內險 中壽可博反彈 - 20170420 - 報章內容 財經 - 明報財經網

張兆聰﹕內債息升利內險 中壽可博反彈

文章日期:2017年4月20日

【明報專訊】恒指昨跌98點,收報23,825點,成交金額722億元。英國提前大選,美股再跌逾百點,但科技股低位見支持,納指先跌後回穩,龍頭亞馬遜再度突破900美元,港股這邊騰訊(0700)亦表現亮麗,逆市升近1%,兩個交易日下來變化不大,恒指及國指跌幅卻已達2%,反映科技股確實是當前波動市的資金避難所。但騰訊還是獨力難支,中證監及中銀監聯手打擊下,股市的炒作及影子銀行受到重壓,加上PPI按年升幅似已見頂,中資股全面受壓,惟內險股短線值博率較高。

環球股市高位上升乏力後,遇上地緣政治風險升溫而下跌,技術走勢明顯轉弱,美股失守50天線,但保歷加通道底部初見支持。特朗普熱潮和再通脹概念都在淡化,10年債息下跌至2.2厘水平,但金融股仍是處於偏高水平,是美股的一個隱憂。不過,科技股近期逆市偏穩,尤其是大型科技股如亞馬遜、facebook等,短暫受壓後已迅速回到高位,長假期因應朝鮮局勢的拋售已暫告一段落。若以美元兌日圓作為避險指標,低位見108.1後,即使有英國提前大選、中港股市向下突破等因素,執筆時仍貼近109附近,反映市場避險情緒並無再上升,甚至有所改善。至於恒指,波幅指數(VIX)周二收16.1點,已相當於去年12月下旬、市場擔心強美元而全面拋售時的水平,一下子由極樂觀變成極悲觀,昨日已回落至15.56點,市跌但恐慌性亦降,有利超短線反彈。

避險情緒改善 利短線反彈

內地金融監管升級,很多A股莊家的股份都崩盤式下跌,所謂的高轉送、次新股等都大瀉,部分北水損手,南下規模亦減少,港股近6個交易成交額僅約700億元水平。同時銀監會又大力反金融腐敗,農行(1288)前行長、保監主席項俊波,民行(1988)原副行長、負責信貸和風險的趙品璋先後受查,又嚴查影子銀行和各種各樣的套利交易,內地流動性受到衝擊,港股當然亦無運行。此外,3月份PPI按年升幅較2月收窄,而中國10年債息卻又反覆上升至3.5厘水平,企業的實質利率上升,也不利A股和H股。

中央監管料手下留情 A股勢成上落市

只是監管還監管,守住不發生系統性風險才是中央的首要目標,市場恐慌、流動性有壓力,中央還是會手下留情,給予喘息空間,近日人行也持續淨投放,不打算重覆2013年錢荒的局面。因此,急跌過後的股份如鋼鐵、水泥、重卡等,均有不同程度的反彈,而供給側改革的新目標是電解鋁,中鋁(2600)更連續兩日逆市上升。對於整體中資股,心態上應以大型上落市來看待,大家都悲觀時便樂觀一些,大家都樂觀時就謹慎點,暫時難以走出趨勢。

當前設局不利中資金融、資源商品等傳統板塊,過去兩日跑出的多是新經濟板塊,如科技、手機設備,又或是需求仍強的自主品牌汽車、金飾股等。不過,內地債息持續回升,對於保險股應該利多於弊,內險股昨日亦全線跑贏國指,當中中國太平(0966)更逆市升2.4%。純粹以圖論勢,中國人壽(2628)自去年7月展升浪至今,每次回調至100天線均見支持,現價值博率高。再說,雖然論質素和業績,中國人壽均比不上同業平保(2318),但過去6至9個月卻一直是板塊中最強勢的股份之一,升時升得多,跌時也更有防守力,可考慮現水平入市博短線反彈。惟一旦確認失守22元跌破上升軌,便要小心整個升浪完結。

[張兆聰 還看今朝]