林少陽:應跌不跌 證美股處牛三 - 20170206 - 報章內容 財經 - 明報財經網

林少陽:應跌不跌 證美股處牛三

文章日期:2017年2月6日

【明報專訊】今日是本欄雞年第一次跟讀者見面,祝各位投資有道,雞年大吉!剛過去的猴年,恒指累計上升了超過21%,表現跑贏升值12%的港樓(中原樓價指數)。依此看來,這位「美猴王」不單有助周星馳揚威全球華人圈子,亦是大部分港人的福星(一笑)!

數字歸數字,過去一年受惠於港股「猴年升浪」的投資者恐怕不多,因為去年立春前後正值A股熔斷機制兼人民幣急貶之時,有足夠心血在當時人心虛怯時入市,並一直持有至猴年年尾的投資者,恐怕不多。期間投資者還得捱過英國脫歐公投及特朗普意外當選美國總統的考驗,才能夠像唐僧師徒一樣取得西經修成正果。

前事不忘,後事之師。投資者在猴年的投資經驗,相信一樣可以在雞年大派用場。「逢七」之年不一定有股災,但就有很大的機會是波幅大幅上升的一年。投資者務必要事先綁好安全帶,以免中途被黑天鵝三震出局。

雞年伊始,港股連跌三日,似乎是開了一個不太好的頭。然而,正如猴年港股由於起步點夠低,才能夠促成猴年港股累計上升21%的佳績。因此,雞年開局不利,其實是塞翁失馬,焉知非福?

雖然特朗普自上任美國總統以來,已為市場帶來很多驚嚇及爭議(亦可能是笑料,一切視乎你點睇),有趣的是,全球股市似乎當佢冇到。以上周五晚收市的表現看,美股三大指數看來亦已準備好再創歷史新高。傳統投資智慧認為,應跌不跌,那其實是證實了美股正處於無人能阻擋其鋒芒的牛市三期。

美股強勢,未必對港股有利,事關金融市場早已全球化,美股的磁吸效應,短線將減弱外資流入港股的速度。然而,大陸股市表現較港股更差,有利北水南下。

A股疲弱 利北水南流

上周五財新中國1月製造業PMI(採購經理指數)表現差於預期,加上小川行長意外收緊銀根,引發A股及港股同步回吐。以消息的負面程度衡量,上周五港股表現其實並不算太差。事實上,雖然1月份PMI差於預期,但是仍然穩企51點,反映內地經濟仍然繼續穩步復蘇之中。

目前港股日均成交金額長期低於700億港元,要在短期內改變牛皮悶局,確實有點困難。不過,從圖1可見,港股成交金額現正處於過去兩年的低位,反映港股現價並無泡沫,後市不應看淡。現時,內地經濟正逐步改善,只欠一個重大的催化劑,吸引兩地的投資者情緒逆轉。

不單港股成交金額持續偏低,恒指的波幅指數,更是過去15年的歷史低位附近徘徊。這樣的困局,料維持一段時間。考慮到今年乃全球政局多變的一年,今年環球股市,應該不愁寂寞。喜歡SHORT Vol (透過發行認購及認沽期貨)賺期權金的投資者,現在係時候收手了。當然,技高人膽大的投資者,可待市場出現恐慌之時LONG CALL,或市况高漲之時,LONG PUT。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味.投資]