人行收緊貨幣 短貸全線加息 分析﹕1月信貸太強 需防範風險 - 20170204 - 報章內容 財經 - 明報財經網

人行收緊貨幣 短貸全線加息 分析﹕1月信貸太強 需防範風險

文章日期:2017年2月4日

【明報專訊】人行於昨日雞年開市首日向短期政策利率動刀,包括上調公開市場逆回購及上調常備借貸便利(SLF)利率,連同節前首次上調中期借貸便利(MLF)利率,市場一致認為官方釋放出貨幣政策轉向信號,下一步將有可能上調貸款基準利率,達到全面加息。分析認為,人行調整政策利率,可能與1月信貸太強有關,因此要壓抑銀行槓桿,加強防範風險。

明報記者 陳子凌

人行昨日公布的逆回購操作,7天利率2.35厘、14天利率2.5厘、28天利率2.65厘,均比之前的利率上調0.1厘,是自2015年1月重啟逆回購後首次上調利率;同日又宣布,自即日起調整SLF利率,調整後隔夜、7天及1個月利率分別為3.1厘、3.35厘和3.7厘,上調幅度分別為0.35厘、0.1厘及0.1厘。同時,外電引述消息表示,人行允許不符合宏觀審慎要求(MPA)的金融機構申請SLF,但息率會再額外增加1厘作為懲罰。

歷時3年寬鬆時代或已結束

包括招商證券及九州證券等券行均認為,這是人行貨幣政策全面收緊的信號,意味着2014年以來的貨幣寬鬆時代已結束。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清更認為,人行已經展開了加息周期,未來繼續上調各種利率的可能性仍然很大,從MLF利率上升到公開市場操作利率上升的走向來看,下一步上調貸款基準利率的可能性在提高。國泰君安報告也稱,如果數次短期加利率後不見成效,信貸繼續高企,則不排除人行直接採取上調貸款基準利率的可能。

連同上月24日人行上調MLF利率,目前各種短中期政策利率均已上調,興業銀行首席經濟學家魯政委認為,在中央「穩健中性」、防金融泡沫的要求下,人行這連串舉動是對1月信貸強勁增長的政策反應。隨着這些政策利率的上調,會傳導至其他方面的利率水平,可說已經是事實上的加息。

魯政委又稱,但考慮到當前財政政策的作用仍在,民間投資活力仍有待增強,未來利率暫不具備持續上升的基礎,但也不能排除將來根據形勢進行調整的可能。

PMI超預期 滯脹風險增

方正證券首席經濟學家任澤平表示,在近期中國PMI超預期、滯脹風險上升、年初信貸超預期等因素下,政策性利率全面上調體現了去槓桿和防風險的意圖,目前市場存在大量剩餘流動性,預料貨幣政策在未來兩個季度仍會在數量及價格上作出調整。

在人行上調利率,以及昨日公布的1月份財新中國PMI為51,遜於預期的51.8之下,A股節後首日未能升市作結,滬指收報3140點,跌0.6%;10年期國債期貨主力合約跌約1%。