林少陽:明年商品或有意外收穫 - 20161219 - 報章內容 財經 - 明報財經網

林少陽:明年商品或有意外收穫

文章日期:2016年12月19日

【明報專訊】世事果然無絕對。上周三晚美國聯儲局加息的決定,利率期貨市場一早已預言其出現的機會率接近100%,多隻高息股依然在美國宣布加息之後,沽盤再現,似乎顯示自特朗普11月8日當選以來,國際資金撤出新興市場,重投美股的趨勢,短期之內未有逆轉的迹象。

下個星期有多天是聖誕節假期,整個星期充滿節日氣氛,交投將會非常淡靜。假如投資者想在放假之前平倉,今個星期將是最後機會。假如國際游資仍未完全撤離本港,今個星期將是沽貨的高峰期。筆者猜測,那大概是因為2016年一開波港股便跌個四腳朝天,今年底投資者為防歷史重演,或提早於11月底先行沽貨離場,美日股市的強勢,亦加速了這次沽貨的力度。基於上述分析,明年港股或較難重演今年初的瘋狂跌勢,大市很可能在聖誕節過往,再次出現成交持續萎縮,大市波幅明顯收窄的現象。

展望明年,港股似乎沒有什麼令人興奮的投資主題,大市很可能繼續維持目前上落市的悶局。踏入明年初,內地季節性資金偏緊的情况或有所紓緩,然而每年每名國民可兌換5萬美元等值外匯的限額將重新獲得分配,大陸國民走資的新聞,或將再次成為外電看淡中國宏觀經濟及金融市場前景的藉口。

市場其實並非全無利好消息,例如最近便有中資銀行股分析師指出,隨着國際基本原料商品價格回穩,中國銀行業的實際呆壞帳(NLP)或已於今年首季見頂。中國的製造業物價指數,最近幾個月亦出現了久違了的重返正數現象,反映企業重獲工業產品的定價權,亦顯示過去兩年,國內製造業去產能已初見成效,經濟正逐步重返正軌。

外資重新青睞港股 最快要3月

如無意外,上述的趨勢,將於未來兩三個季度的企業業績中,逐步獲得反映。對中資企業投以懷疑目光的國際投資者,很可能要等到他們見到企業業績改善之後,才會對中資企業稍為改觀。按目前市場的移動途徑推測,恐怕國際投資者要等到明年3月,企業公布2016年度業績之後,才會因應當時情况再作決定。對於已投入市場的資金而言,目前唯一可以做的就是等,事關在目前低迷的成交之下沽貨,很難賣得到好的價錢。有意入市的投資者,則要抱持買來坐的心態,因為市場氣氛不大可能在短期之內有所改善。

大市料繼續買賣兩閒

上期提及,亞洲區內機構投資者普遍期望明年日本、中國及印度將跑贏區內其他市場,他們同時普遍相信,來年舊經濟股份,或將繼續跑贏新經濟、高息及公用股,亦普遍相信明年通脹將逐步升溫。本欄向來認為商品類股份沒有長線投資價值,但是假如投資者的風險胃納較高,在將90%資金投資於穩健的藍籌股以外,或可考慮將5%至10%資金,投放於商品相關股份,未來一年,相關投機部位,或有意外的收穫。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味.投資]