李曉佳﹕劉士余的悲哀 - 20161208 - 報章內容 財經 - 明報財經網

李曉佳﹕劉士余的悲哀

文章日期:2016年12月8日

【明報專訊】今年2月才走馬上任的中證監主席劉士余,過去外界對其評價是擁有儒家氣度,善於平衡協調各方面利益關係,EQ高,但這位謙謙君子上周六一反常態,脫稿痛批保險資金「野蠻舉牌」,表面上是對近年來險資入市造成例如萬科股權爭奪、南玻A高層出走,以及恒大人壽快沽快買等股市亂象的不滿,但更深一層,其實是這位善於平衡協調的人,對中國金融監管制度根本上缺陷下的無奈哀嗚。

猶記得今年3月兩會,一行三會超級記者會上,中保監主席項俊波曾經說過「險資舉牌愈多,劉主席應該高興」,但顯而易見劉主席現在並不高興。雖然過去兩日中保監針對前海人壽及恒大人壽這兩間常常舉牌的險資進行了監管,貌似配合劉士余說話而行動,但其實在險資「野蠻舉牌」這指控上,中證監與中保監有著微妙的不同態度。

憂炒槓桿無王管 殃及小股民

就在劉士余表態之後,中證監旗下《中國證券報》以頭版文章重申,「野蠻舉牌」資金來路不當,舉牌概念股過份炒作,有損市場穩定,文章從投資者利益的角度去重申監管的重要性;同日,中保監旗下《中國保險報》卻強調,險資投資期長、策略穩健,為穩定資本市場起到重要作用,而且法律沒有禁止險資舉牌,險資投資股票比例也未超過限制的30%上限,險資舉牌亦符合國際市場慣例,屬合規合法。

事實上,無論險資舉牌是惡意收購還是善意收購,內地法律均沒明文禁止,但中證監顧慮原因,是擔心險資拿市民的錢做槓桿,一旦爆煲再掀股災,百姓與股民同遭殃;惟中保監角度是保險產品有沒違規,如沒違規,險資便合法,便可作投資用途。

金融活動增多 暴露灰色地帶

之所以導致兩大監管部門各有想法,正正是中國資本市場日趨成熟下,跨行業金融愈多,愈暴露監管灰色地帶。其實《中國證券報》的文章已點出「野蠻舉牌」真正暴露的背後問題,就是應該加快金融監管體制改革,形成統一監管去彌補漏洞,以適應金融行業的混業趨勢,實現金融風險監管全覆蓋。

一行三會監管制度力不從心

早在去年股災時金融分業監管的漏洞已受到關注,金融監管體制改革也顯得極為重要。及後寶能系舉牌萬科動用了300多億元人民幣,當時甚至驚動到中證監會同中銀監及中保監去核實研判,但銀、證、保只能在各自可監管範圍下進行檢視,最後得出了一個未發現有嚴重不法行為的結果。事件再突顯,現時「一行三會」監管體制面對信息不互通不協調,一旦涉及橫跨「一行三會」的局面,監管便力不從心。

劉士余的喊話,正正反映出就算他協調能力再好,權限之下也無法扭轉弊端。而金融監管體制改革樓梯響了近一年,至今連初步框架輪廓都未有,也難怪他要急了。

[李曉佳 財經澡堂]