盧志威﹕美債跌過龍 短炒高息公用股

文章日期:2016年11月24日

【明報專訊】月初至今的債券血洗式急跌,對於投資市場具有深遠的影響,由於Ray Dalio創立All Weather Portfolio取得大成功,成為全球管理最多資產的對冲基金,很多人紛紛仿效,於是各種target-volatility策略相繼出現,例如股票的波幅是30,債券是10,想組合波幅穩定在15,那麼只要多買債券就可以了。

target-volatility加深羊群效應

這些投資產品的出現,加深了市場的羊群效應,一旦資產的波幅由低轉至高,這些使用target-volatility策略的資金便要減倉,令債價形成死亡漩渦,所以今個月債券的跌幅和走資金額,是2002年成立相關ETF以來最大,就是因為太多人用主動式資產配置。

有人以為預測波幅,比預測回報容易,因為波幅通常會穩定在某些範圍,這個觀點長期來說是對的,但每次黑天鵝事件都不可預測,故會帶來巨大殺傷力,以今次為例,製造了一次短炒機會。

美明年加息步伐 仍「睇餸食飯」

因為利率期貨已顯示12月百分百肯定會加息,如果正式公布覺得太進取,債價可能會回升;對於明年加息步伐,聯儲局似乎仍是「睇餸食飯」,如果核心通脹升就加,如果不升就按兵不動,加完一次之後,相信第一季會先看清楚形勢,因此如果短期集中找撈底機會,可以考慮買高息股和公用股。

長線來說,要看各國刺激通脹措施,才可以估計加息步伐,可以肯定的是政府不會在通脹未升時,突然連環加息,加深財赤,削弱自己推動經濟的彈藥。

[盧志威 美股搏擊]