張兆聰:內地允許貶值 不准炒作 - 20161121 - 報章內容 財經 - 明報財經網

張兆聰:內地允許貶值 不准炒作

文章日期:2016年11月21日

【明報專訊】上周本倉變動不大,港股跌、美股升、商品下跌、債息上升。科技股持續回穩,納指已連升兩周,上週五即市創新高,中美資源建材股冰火兩重天,幸本倉及時沽出神華(1088)及海螺(0914),兩隻股份均顯著下跌。當前股市受匯市、資金流向主導,與基本因素關係不大,但中國面臨的局面確實頗困難,不出事已是理想結果。

上周指特朗普熱潮受惠股不宜太樂觀,受累的板塊也不用太悲觀,結果資源股大幅下挫,本倉上周沽出的神華全周瀉逾8%,海螺跌4.7%,前一周的「明星股」江西銅(0358)亦跌逾8%。

前周明星資源股 現已回落

資源商品是炒作多於有實質性支持,亦很視乎政策。特朗普的5000億美元基建投資,確實為市場注入強心針,但與中國相比,只是一個微不足道的金額。中國現時每年單是基建固投支出就達2萬億美元,以20%增速計算,每年增量也有4000億美元,誰的影響力更大一目瞭然。資源商品借特朗普熱潮炒起,並不可靠,特別是中國供給側改革已階段性勝利,煤炭已開始釋放產量,其他大類標準化商品的升勢應已見短期甚至中期頂部。當然,若買的是US Steel,年收入才百多億美元,美國投入5000億美元,確實會非常受惠,股價亦由選舉前的21美元,現已達29美元。

科技股止跌回穩,但回升力不算強,與高位相差還是較遠,普遍達5%至10%,跑輸創歷史高位的道指。除了Netflix外,其他科技股第3季業績都欠缺驚喜,例如騰訊(0700)收入勝預期,收購內容留住用戶導致成本上升,純利表現低於預測,股價表現只是反覆,沒有了以往收入強勁便炒上的勢頭,反映估值已不低,投資者要求更高門檻才會追入。

騰訊估值不低 投資者要更平才追

長和(0001)上周回購78.3萬股,每股作價介乎92.5至93.2元,總額7,269萬元,為集團去年世紀重組後首度回購集團股份。此前同系的長實地產(1113)3月份進行回購,未幾就確認股價見底,本地地產股之後愈升愈有。但長和公佈回購之後,市場反應也不算強烈,全周計就升逾1%。

長和股價走勢偏弱,一來是全球債息抽升,不利公用股,二來業務集中在英國,英鎊匯價是一大風險,當地通脹快速升溫,但英倫銀行的利率政策亦未明朗,是另一不明朗因素。

全球債息抽升 長和走勢偏弱

受到非美貨幣急挫影響,人民幣已直跌至6.9水平,但暫對股市、樓市影響不明顯,商品更似乎是借此來炒起。不過,人行拒絕干預,其實是走俄羅斯式路線,避免浪費外儲導致國內流動性過度收緊,支撐資產價格。

人民幣這幾年一直有標的提供回報來留住資金,樓市、理財產品、股市均先後上場。但股樓債都被嚴格監管,人仔過去1年已貶6%,理財產品的回報也彌補不了,內地中上產人士都如熱鍋上的螞蟻,瘋狂尋找保本之路,國家應對的方法就是嚴格外匯管制,盡力做到滴水不漏(看看近期友邦股價),允許貶值、不准炒作以避免任何金融風險,慢慢熬到美國也不行,屆時便有更大的政策空間。

明報記者

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