特朗普掀債息急升 兩周升半厘 債息飈 投資老手預警危機 - 20161119 - 報章內容 財經 - 明報財經網

特朗普掀債息急升 兩周升半厘 債息飈 投資老手預警危機

文章日期:2016年11月19日

【明報專訊】候任美國總統特朗普的刺激措施令通脹預期升溫,環球債券沽壓持續。美國10年期國債孳息昨升至2.32厘,兩周累積上漲逾半厘,為15年最大兩周升幅。著名投資經理Russell Clark表示,美國債息飈升會導致金融條件收緊,債息急升後金融市場往往出現危機,如1987年股災、1994年的墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、2000年科網泡沫爆破、2008年環球金融海嘯,以至2010年的歐洲金融危機;危機爆發後,債息都會回落至新低。

部分投資者趁低吸納科技股,受惠於蘋果和四大科技股「FANG」(facebook、Amazon、Netflix及Google母公司Alphabet)等上漲,納指昨早段升至5346.8點創歷史新高。追蹤細價股走勢的羅素2000指數早段上揚,有望錄得連續第11個交易日上漲,成為繼2003年6月5日以來最長的漲勢,當時錄得連續12個交易日上漲。

似亞洲金融風暴金融海嘯前情景

Russell Clark指出,美國實施量寬時,股市表現比歐洲和日本佳,不過自特朗普當選後,美債急跌,美股上漲,已將美股收益與美債收益的比例推向極端水平,之後股強、債弱的形勢可能逆轉。

繼聯儲局主席耶倫釋出加息信號後,今年有投票權的聖路易斯聯儲銀行行長布拉德(James Bullard)昨亦表示,支持聯儲局下月加息。

亞洲貨幣貶值壓力增

同樣在今年有投票權的堪薩斯城聯儲銀行行長喬治(Esther George)亦稱,央行早點加息比遲加息好,任由經濟過熱會產生短期收益,但長遠損失更大。

加息預期可能增加亞洲貨幣貶值壓力,事實上近期亞洲貨幣跌勢加劇。有別於以往亞洲貨幣偏軟,往往伴隨股市疲弱、債市轉強。今次亞洲貨幣的跌勢,部分由於人民幣急跌,目前兌美元匯率已回落至2008年的水平。

Russell Clark認為,央行奉行的量寬和零利率政策,往往會令實施QE的經濟體貨幣貶值,令資本和信貸流向貿易伙伴國。這可能催生信貸泡沫,導致匯率被高估。

當貿易伙伴國貨幣貶值,或信貸泡沫爆破,將導致股市表現長期落後於債市。例如日本泡沫爆破後,這種狀况一直持續。科網泡沫爆破後,歐洲也是如此。

通脹預期弱 無阻歐債跌

儘管歐洲央行暗示將在明年3月以後延續買債,而歐央行行長德拉吉昨亦表示通脹動力仍然不足,歐債昨繼續下跌。德國10年期國債孳息率升至0.314厘,今個月升了0.14厘。

英國10年期國債孳息率升至1.48厘,比英國公投決定「脫歐」之前還要高。葡萄牙10年期國債孳息率升至3.8厘,創9個月新高。高盛指出,歐元區債息高企,並不反映其增長速度加快,預期市場回報率仍然偏低。

(綜合報道)

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