李曉佳﹕小米五十步笑百步 - 20161110 - 報章內容 財經 - 明報財經網

李曉佳﹕小米五十步笑百步

文章日期:2016年11月10日

【明報專訊】近期小米與樂視的罵戰惹來一地花生,重點當然是樂視會否爆煲,不過筆者有朋友卻笑言,小米亦是五十步笑百步,皆因已融資N輪的小米生意下滑,距離上市已愈來愈遠,令一眾被困的投資者擔心不已。這件事令筆者聯想起,一家深圳A股公司近期收購的蒙古鐵礦,當年的上市前融資令一批大型金融機構「中伏」,筆者的一名朋友亦因此做了近8年「無間道」。

事件發生在2008年,當年一家大型蒙古礦企上市前融資,恰逢當時資源股熱炒,最傑出例子莫過於「同鄉」蒙古能源(0276),正是2008年5月突破1100億市值,創下歷史新高,所以參與這間蒙古礦企的融資機構亦可謂粒粒皆星,除中國人壽母公司外,前高盛旗手方風雷旗下厚樸基金、新加坡淡馬錫都有份投資,涉及金額合共超過10億美元,這間公司在2008年第一次籌備在香港上市,隨即遇上金融海嘯,到了2009年捲土重來,不過當時市場氣氛仍然差勁,最終還是上市失敗。

礦企上市前融資 金融機構「中伏」

筆者就曾聽聞,有朋友的朋友恰巧在其中一家有份投資的大型金融機構工作,因為表現出色,而且這項投資當時金額巨大,雖然他本身的專業是股票買賣,被派入這間蒙古礦企工作,這位朋友當時就笑言自己是「無間道」,皆因他雖然每天在礦企的香港總部工作,但其實仍要暗裏向原來的東主金融機構定期報告。

這家蒙古礦企在上市無望後,一批投資了的金融機構全部「中伏」,一般上市前投資,3至5年內就會上市套現,如果無法上市,因為股份無公開市場,難找人接貨,幸好他們都是認購可換股債券,加上公司業務穩定,每年仍有穩定股息可收,但因為這間礦企資金有限,又無法向一眾投資者還錢,申請清盤又恐血本無歸,因此強如厚樸、淡馬錫及中壽等超級投資者,唯有一年又一年的為債券續期,有息收則已算萬幸。

債券每年續期 苦守8年現曙光

而筆者這位朋友的朋友,卻變成《無間道》中的陳永仁一樣,三年又三年,三年又就嚟三年,喺呢間礦企留咗差不多8年,據聞直到今年初,終於重歸老本行做番基金經理。

至於厚樸、淡馬錫同中壽,喺苦守8年後亦終於見到曙光,皆因今年初有一家深圳A股公司,用咗過百億人民幣,向礦企老闆收購公司幾個鐵礦,不過由於交易架構只涉鐵礦轉讓,到底一眾投資者究竟可以收回多少投資,實在難以知曉。

小米倘上市無望 股東惆悵

筆者之所以分享這個故事,是聯想到曾經是「中國科網之星」的小米,經過多輪融資,據傳已引入不少著名股東如DST 、馬雲,而最後一次融資在2014年,當時公司估值高達3500億元,一旦上市無望,究竟這些投資者會有什麼想法?

[李曉佳 財經澡堂]