市場解讀「高壓經濟」:寧經濟偏熱容忍通脹 耶倫暗示慢加息 歐亞長債跌

文章日期:2016年10月18日

【明報專訊】聯儲局主席耶倫上周提出,聯儲局可能需要以「高壓經濟」(high-pressure economy)來扭轉環球金融海嘯造成的負面影響,暗示聯儲局可能讓失業率跌得更低,推動經濟較快增長,刺激消費和企業投資。受耶倫暗示將容忍通脹的言論刺激,歐洲和亞洲國債價格和股市下跌;德國10年期國債孳息昨更升至0.095厘,創4個月高位。

有「聯儲局通訊社」的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath稱,普遍分析解讀耶倫的言論為鴿派,認為她支持低利率,意味未來幾個月加息速度將非常緩慢。

不過美國上月工業生產幾乎原地踏步,設備使用率下滑,意味美國第三季增長繼續溫和。10月紐約州製造業指數意外降至負6.8,是5月以來最低,也是連續第三個月收縮。數據公布後,美股昨早段微跌,美國10年期國債孳息重新降至1.8厘以下。

美銀近3季盈利首錄增長

受債券交易的業績提振,美國銀行昨公布實現3個季度以來首個季度的盈利增長。上季利潤44.5億美元,按年增長6.6%。每股盈利0.41美元。受「脫歐」的不明朗因素影響,英國10年期國債孳息昨升至1.22厘,是6月底「脫歐」公投以來最高。英鎊兌美元自公投以來跌18%,推高了通脹。

非鼓勵經濟過熱 重申注重風險

耶倫上周在波士頓聯儲銀行的會議提出,可以讓美國經濟過熱一段時間,確保低迷增長不會長此下去。她又稱較快的經濟增長和低失業率可鼓勵更多人重新尋找工作,增加勞動力和國民收入。耶倫預期,短期內提振增長可鼓勵企業增加設備投資,為經濟帶來持久利益,刺激未來的增長。

耶倫沒有直接談論迫在眉睫的政策決定,例如聯儲局會否在年底前加息,並避免評論近期的經濟表現。

不過她透露了未來政策的潛在方向,假設經濟嚴重衰退後出現了一定程度的遲滯現象,接下來的問題是能否通過暫時實施的「高壓經濟」來扭轉供應面的不良影響。

經濟學理論認為,需求疲弱可能成為一個自我延續的問題。若企業不肯投資,消費者不肯花錢,將降低了經濟產能和勞動力,令增長放慢。這種就是經濟周期的遲滯現象,需求疲軟促使供應減少;相反「高壓經濟」就是需求強勁,且就業市場收緊。

耶倫認為,經濟轉熱可促進銷售,使企業增加投資,勞動力市場緊張可吸納更多閒置的人力,吸引更多人重投職場。

她留意到勞動市場的狀况與通脹之間的關係在金融海嘯後轉弱。這暗示聯儲局有更多空間,讓勞動力市場收緊而不推高通脹。不過耶倫並非鼓勵經濟過熱。她重申,若寬鬆貨幣政策維持過長,可能增加金融不穩定的風險,屆時寬鬆政策會弊大於利。

大摩棄平衡通脹下降預測

耶倫提出保持政策寬鬆後,衡量通脹預期盈虧的平衡通脹率(即常規美國國債與通脹保值債券的收益率差距)上周五升至5月以來最高。摩根士丹利放棄美國平衡通脹率將會下降的預測。

(綜合報道)

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