Morningstar基金研究總監Ben Johnson﹕借助ETF分散投資風險

文章日期:2016年9月7日

【明報專訊】過去看過不少投資理論,都偏向投資者應考慮將資金分散投資,Morningstar環球被動型基金研究總監Ben Johnson表示,分散持有是非常理智的,因為這樣可以減低只持有單一因子所承受的周期風險。當然,分散可能比只持有表現最好的單一資產換來較低的長線回報,但當中假設了:(一)你預早知道哪資產是表現最好的資產;(二)你能夠堅持持有這資產長達數十年。Ben Johnson認為,最有力支持選擇多資產策略的理由就是這能夠減低資產投資的最大風險,當投資者會在某個資產、基金或策略表現不濟時拋棄那資產投資。

Ben Johnson表示,價值、動力、規模、質量、低波動和股息是他最信任的資產投資;其中價值是最久經考驗。投資者持有多元資產是理智做法,前提是所持有的資產其中要可信、建構良好及多元資產投資的風險回報特性會比持有單一資產、傳統市值加權指數基金或主動管理基金更好。

目前市場上大多數ETF(交易所買賣基金)都符合首個條件策略。他認為持有資產投資愈簡單和費用廉宜愈好。

投資愈簡單費用廉宜愈好

不過,他又稱,投資者必須了解ETF所追蹤基準的編制方法細節,以明白驅動指數基準的因素;又指自己偏好簡單的指數多於複雜的指數。一隻指數的編制方法愈不透明和愈經雕琢,該指數就愈有可能是回測的產物,當指數表現比不上其回測記錄,回測的記錄總是良好的,指數就可能會修改其編制方法。

另一方面,費用亦當然非常重要。雖然大部分多因子ETF的費用相對主動管理產品仍具競爭力,但它們的費用可能是追蹤普通市值加權基準的ETF的數倍。

長線投資不用理會周期

最後,投資者必須管理自己的期望。這些基金並非靈丹妙藥。

不少多元資產ETF的成立日子很短,所追蹤指數的歷史紀錄亦有限。不論這些ETF追蹤的基準看起來有多理智,其費用有多低,也不能保證它們能在一個完整市場周期內,提供比普通市值加權指數基金更高的風險調整後回報。就如單一資產或優秀的主動型基金經理,這些基金亦有自己的表現周期(雖然可能更不明顯)。投資者能夠從這些基金取得多大回報,取決於投資者能夠不理周期起伏堅持持有這些投資的能力。

明報記者

[龍彩霞、姚丁鈺 基金特區]