龐寶林:亞洲債券前景看俏

文章日期:2016年9月5日

【明報專訊】在環球各國央行實施寬鬆貨幣政策下,不少國家10年期政府債券收益率都接近零,甚至處於負收益率,因此愈來愈多投資人願意承擔風險來追求回報,令到年初至今各種債券依然有不錯的表現,在各種風險債券中,新興市場債更是表現突出。

原本在成熟國家的資金已逐漸流向新興市場,預料這個趨勢仍會持續,但投資新興市場債未來仍有不少風險,包括特朗普當選美國總統、美國通脹大幅提高、中國債券違約問題等。以上問題都會增加市場的不確定性,並影響投資者對投資新興市場的情緒,同時對新興貨幣亦會造成打擊。加上今年來新興市場債升幅已高達三成以上,上升速度之快及累升幅度均令人驚訝,現時再追入新興債風險難免會比今年初大。

新興債市升幅勁 高追風險大

如果投資者希望尋求高收益之餘又希望買入較穩定的債券作投資,相信亞洲債券尤其是以美元計價的債券將是不錯的選擇。自今年6月24日英國脫歐以來,環球經濟及金融市場震盪,目前歐洲經濟前景不穩定、美國股市高處不勝寒,相信投資者仍會將資金東移至亞洲地區,當中受益的是亞洲股、債,因此亞洲股票及債券未來仍值得看好。雖然聯儲局主席耶倫於Jackson Hole央行年會上表示即將加息,但是相信美國加息步伐仍會較緩慢,而且加息將推升美元匯價,如是以美元計價的亞洲債券影響亦不大。

事實上,在歐洲、日本等實施負利率政策、央行放水的情况下,「資產荒」令仍提供正利率回報及較穩健的亞洲債券備受追捧。自1998年亞洲金融風暴以來,不少亞洲國家均進行重大經濟改革,國家的信貸評級已大幅改善。現時中國、印度、新加坡、韓國等均已達到投資級別,可見地區政府信貸穩健。而且亞洲主權債券信貸評級仍持續被提升,財政及經濟狀况亦持續改善,對比起新興市場更能增加投資者信心。

違約率較歐美低 需求龐大

另外,亞洲債券的違約率更低過歐美市場,過去10個月中亞洲公司債包括中國離岸債券未出現違約事件。而且亞洲債券無論是高投資評級及高息債券的整體收益率均高過歐美市場所提供的債券。更重要的是,亞洲債券的波幅顯著較股票為低,可在市況動盪的環境下發揮穩定作用。

市場對於亞洲債券的需求仍然龐大,近日星展銀行原預計發行5億美元債,但因為需求龐大,結果將發債量上限定為7.5億美元,其提供約3.65%利息。市場反應熱烈,認購金額高達65億美元,超額認購8.7倍。可見市場對亞洲債券的渴求,而當中的投資者更包括保險公司、對冲基金、主權基金及私人銀行等。預計亞洲債券息差將與過往幾年平均相若,市場需求仍有增無減,加上負利率及央行量寬政策,相信市場對亞洲債券需求仍然强勁,故此亞洲債券可望繼續為投資者提供理想回報。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金)

東驥基金管理董事總經理

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