楊書健﹕入境旅客首回升 下半年經濟或勝預期 - 20160905 - 報章內容 財經 - 明報財經網

楊書健﹕入境旅客首回升 下半年經濟或勝預期

文章日期:2016年9月5日

【明報專訊】暑假剛過,學生回到校園。其實基金界都有類似的季節性,工作量都在1月、5月、9月達到高峰。每年1月,新年伊始,工作量往往是一年的高峰。尤其普通巿民,經常會在聖誕假期思考財產分配,並於1月落實。到了5月,機構投資者已於第一季完成規劃,準備投資。另外臨近暑期,同業都爭取完成可以完成的項目,所以會有第二次工作量高峰。

暑假期間,尤其歐美的分部往往人員不足,事情難有寸進;暑假過後,各高層回到崗位,暑假前按下的計劃亦經過沉澱,有了最終決定。9月份往往是落實這些計劃的機會,一直到11月、12月,工作量才逐步回歸正常。這個1月、5月、9月的節奏,一般主導所謂「傾刁」的大型計劃:例如辦公室的新租約、新成立基金、公司之間達成新伙伴關係等。在股票巿場,這個節奏或會影響巿場氣氛,令9月、10月的走勢無論升跌,均異常有力,經常決定股巿的全年回報。

大行回購股份 或暗示歐市場回穩

最近美國聯儲局放風,或許9月加息已成定局。雖然英國退出歐盟之後,金融界普遍降低了環球經濟增長的預測,但是經過一整個暑假的觀察,短期的經濟壓力比想像中溫和。退出歐盟的談判將會歷時兩年,而且在部分提議下,英歐的經濟關係未必會大變。故此實際的經濟影響需待相關政府展開談判,各方立場逐漸清晰之後,分析師才可作出實際評估。

故此,美國聯儲局政策或會回歸正常,重新加息。年初的各家估算,認為美國將會加息4次,總共1厘。觀乎現有數據,加息幅度應較年初的預測稍為緩慢。現階段股巿最關注的,反而是聯儲局在暑假前降低了2017年的加息預期之後,會否又暗示加快加息步伐。

過去幾年,不少歐資銀行擴張計劃都很保守,盡量保留盈利,以推高銀行的自有資本率。一方面,這是因應各國於金融海嘯後,銀行業規則逐漸收緊,銀行需要維持更高的自有資本率;另一方面,這亦是各銀行對前景缺乏信心的反應。最近某間大銀行決定回購股份,將部分資金送還巿場,也許是另一暗示,歐洲巿場經已逐漸平穩。

就算遠至香港,情况亦似乎逐漸穩定。筆者非常關注旅客入境人次,首先是因為該數據與酒店需求掛鈎。同時亦因為數據是其中一個先導指標,入境人次的升跌,一般與幾個月後經濟數據的升跌掛鈎。經過一年多的收縮期,旅客入境人次,終於在7月重新增長。當然,單一個月的數據不能作準,但如果情况持續改善,本港下半年的經濟,或會比現時預期更高。

7至8月之間,恒生指數上升了接近2000點,升幅接近10%;由2月低位計算,更上升了25%。不過股票現價的估值,仍然不算高,而且跟年初相比,香港經濟的確比較平穩。只要外圍經濟保持穩定,香港經濟以及股巿,有望繼續平穩發展。

安泓投資總監

[楊書健 泓觀亞太]