龐寶林:債巿勢必調整 宜分批獲利

文章日期:2016年8月8日

【明報專訊】日本早前宣布推出28萬億日圓刺激經濟計劃,但同時日本央行繼續維持利率不變,且同時維持貨幣寬鬆規模每年80萬億日圓不變,只將每年的ETF購買規模由3.3萬億日圓擴大至6萬億日圓,令市場失望。不過,其後澳洲聯儲銀行已宣布減息0.25厘,指標利率由1.75厘減至1.5厘的歷史低位。執筆時,英國央行亦宣布減息,將主要利率從0.5厘下調至0.25厘,是英國322年以來最低,更同時重啟債券購買計劃,並宣布將於9月份開始購買公司債券。同時已撥數十億英鎊資金用於向銀行發放超低息4年期貸款,以鼓勵放貸。上月底美國聯儲局仍維持不加息,相信各大央行仍繼續走放水路線。

各大央行量寬令資金充斥市場,加上資金追逐回報,現時資金已經由債券轉往較高收益的股市及新興市場。根據EPFR的報告顯示,自英國脫歐公投以來,資金已大量流入債券,當中新興市場及新興亞洲債券更為受惠。債券基金近一星期流入規模擴大至79億美元。連續三星期流入資金規模創紀錄新高的新興市場債券基金,近一星期再有34億美元資金流入,累計過去4個星期已有140億美元資金流入,創下2004年以來的紀錄新高。除債券外,截至7月20日的一星期,仍有1460億美元流入新興市場股票基金。

首7月新興市場債跑贏主要股市

根據理柏的數據顯示,7月份有超過九成的新興市場債券基金錄得正回報,其中貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲一個月上升8.48%,是表現最好的債券基金,其次的聯博-新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升7.93%、景順新興市場債券基金A(澳元精選對冲)每月派息總收入升4.41%、PIMCO新興市場債券基金M類零售澳元對冲收息升4.11%、摩根新興市場債券(澳元對冲)——A股(利率入息)升3.92%。

如果以今年以來截至7月底計算,聯博新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升幅更超過三成,達到31.26%。而貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲亦錄得29.51%的回報。更有超過八成的新興市場債券基金錄得雙位數字的回報,跑贏了不少主要股市。

負利率令資金回流股市

其實今年上半年以來,除了黃金及個別新興市場股市外,債價升幅及回報已大大拋離主要國家股市。不少政府債券收益率仍處於歷史低位,甚至負收益率的情况仍在。大量湧入負利率債券的資金追求較高回報的資產,已有不少資金回流至股票市場。相信短期內個別債券價格將會持續調整,尤其是一般較穩健及收益率低的債券,如政府債券、投資級別債券、環球債券等。

另外,提供較高收益率的亞洲區債券、新興市場債券及高收益債券仍有一定吸引力,相信表現會較好。無論如何,投資者避險情緒已消退,加上不少投資者早前盲目買入債券,出現調整是必然的事,投資者可考慮趁高位分批沽出已獲利的債券。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

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