許長泰﹕亞洲債券市場日益重要 - 20160808 - 報章內容 財經 - 明報財經網

許長泰﹕亞洲債券市場日益重要

文章日期:2016年8月8日

【明報專訊】近月中國境內債券違約增加令投資者擔憂,但由於離岸信貸維持穩定及銀行風險受控,系統風險預料有限。即使在當前的低收益環境下,仍有充分理由將亞洲固定收益工具納入均衡投資組合內,原因是其回報相對較高,更重要的是其相對環球股票的波幅較低。

亞洲國家信貸評級改善

過去數年資金流入亞洲固定收益類別相對強勁。隨着亞洲主權和企業均透過固定收益市場進行融資,當地貨幣和強勢貨幣債券市場得以發展。亞洲信貸市場的規模近年顯著增長。摩根亞洲信貸指數(追蹤亞洲固定利率美元債券的總回報表現)從1998年的310億美元增長至目前的6100億美元,年化增長率達18%。

自1998年亞洲金融危機以來,許多區內國家的信貸評級已大幅改善。中國、印度、馬來西亞、菲律賓、新加坡、韓國和泰國均獲授投資級別,印尼則繼續取得良好進展,應可在中期內成為其中一員,如摩根亞洲信貸指數約有80%集中於評級為BBB級或以上的投資級別債券。

由於許多成熟市場的政府債券孳息率徘徊於或接近歷史低位,亞洲債券在基本因素和估值方面均是具吸引力的投資選擇,並為均衡投資組合提供了分散投資的機會。由於美國國庫券孳息率下降和息差收窄,亞洲信貸市場於年初至今錄得6.5%的總回報,表現不俗。

波幅較小 相對穩健

况且,亞洲債券具有較低波幅,是環球動盪環境下一項較為穩健的投資。如亞洲美元債券自2006年1月至6月的年化波幅,包括高收益債券(10.2%)和投資級別債券(6.4%),均較亞洲股票(19.0%)或標準普爾500指數(15.0%)低。

然而,亞洲美元債券於同期的年化回報(高收益債券為7.5%,投資級別債券為5.0%),可媲美亞洲股票(回報為5.4%)和美國股票(5.9%)。儘管亞洲債券要維持同一水平的回報率將變得更加困難,但其低波幅的特點在目前動盪的環境中尤其可貴。

亞洲債券相較成熟市場債券提供較高孳息率、較低波幅和較穩健的基本因素。與此同時,投資者對亞洲固定收益產品的偏好可能會因成熟經濟體增長緩慢的環境而得以持續。

雖然亞洲債券市場內中國企業違約增加,令市場參與者擔心中國信貸質素進一步惡化,但主動型管理和研究推動型企業信貸選擇可協助區分不同信貸項目的強弱,藉以緩解風險並提升長期回報。

摩根資產管理首席市場策略師 www.jpmorganam.com.hk

[許長泰 市况尋根]