黃國英﹕聰明人買「老土股」

文章日期:2016年7月4日

【明報專訊】倏然出乎意料之外的英國「脫歐」,令很多投資者都萬分錯愕。這隻霎然而來的「黑天鵝」對投資老手來說,其實應該是一個千載難逢的機會,但強如索羅斯,據聞也是「得啖笑」!在一個金融危機之前,投資大鱷又怎會放過圖利的機會?身經百戰的嗜血者又怎會沒有萬全的準備?但結果也是看錯市!市况雖然波動,但亦和以往的情况差不多,沒有崩堤式的一瀉千里,只有一個意料不到的反彈!一個起落迴旋,結果竟然打回原形!已糾集了的千軍萬馬正準備投鞭斷流,但結果逃慢些都可能血濺三步,真的可以說是時移世易!

市場無論如何都猜想不到,出乎意料的事件發生後,竟然不到兩天,一切就恢復原狀。現在的市况畸形,市場中資金超乎尋常地充裕,因此投資者對市况波動絕不驚恐。市場中流行着守株待兔的心態,察覺到危機,並不是去規避,而是衝入市場執平貨!過去數年大大小小「黑天鵝」的發展都把投資者洗了腦,是一定會「死唔去」的!加上資金似是「大海無量」,結果就是勇字當頭,見跌就買!但這種「烽火戲諸侯」的遊戲,終有一天會真的「狼來了」!只能說今天是又一次沒有問題,但褒姒和牧羊男孩的下場,並不會因為時代改變而失卻了必然性,只是「若然未報,時辰未到」而已。

黑天鵝見多了 明白最終「死唔去」

現在市場的環境已變成恆常化。資金無限量地多、息口無止境地低、投資目標卻無法相信地少!勝負關鍵其實是投資者是持有領展(0823)、騰訊(0700)抑或是渣打(2888)、匯控(0005)?持有好的股票就可以升上天堂、持有差的股票卻可以跌入地獄!重要的不是你在何時買?在什麼價位買?而是你究竟買了什麼!

市場中有一些「老土股」如維他奶(0345),通常都是歷史悠久、走勢悶、估值貴、行業又不起眼等等。因為形象如此納悶,那些「缸湖」中的「增長派」就會不屑一顧;因為估值貴,那些「價值派」也會棄如敝屣!結果是「缸湖」中兩大主流門派都不會垂青!但問題來了,這些長升長有的「老土股」究竟什麼人會買?其實應該是市場中最聰明的一群人來買!這些「老土股」因為歷史悠久,早已壟斷了市場,新進的競爭者極難挑戰,這就保證了其市場的佔有率和營業額!長期累積的市場經驗,可以令其耐風擋雨,因此股價就可以穩步上升,睥睨眾生了!

投資者在市場中很容易會被迷惑而買了「偽價值股」如銀行股,因為只着眼在息口高、巿盈率低。但其實市場中哪有廉宜貨?價低就必然會有隱患,否則又怎會價低?投資者另一個常犯錯誤就是去買「新鮮增長股」,這些股份面對「領頭羊」的強大壓力和競爭,可能不消一個回合,就已經被打個落花流水,下場就可以想見了。固然並非沒有新的好股冒起,但僅如鳳毛麟角,投資者若囿於個人經驗而「得其形而不得其神」,就很易誤入歧途,到有天幡然覺悟,就恐怕已是無力回天了!

「老土股」壟斷市場 穩步上揚

現今市場的趨勢是選股極其重要,強如索羅斯也無所適從,就算爆出「黑天鵝」加上口術,但投資者因為資金太充裕因而不會恐慌,價格沒人沽就不會跌,那又怎可以有「平貨」可執?因此市場中好股就變成一定貴!但投資者仍要寧取「貴的好股」而不取「平的劣股」,「光棍佬教仔,便宜莫貪」其實是「放諸四海而皆準,傳之萬世而不惑」的硬道理!

領展港鐵罵聲中成長

現在香港市民乃至特首都對領展諸多不滿,其經營前景是否會變得黯淡?是否需要早日「引刀成一快」而一走了之?投資者應該細心分析一下,正是這一類的公司,市民是極其需要和依賴,政府又莫可奈何,而更年年加租如儀,就令所有人都牙癢癢,所以才會跳出來痛罵的呀!這樣看來,究竟是值得投資還是值得撤資?聰明是的投資者自然會有自己的選擇,港鐵(0066)也是這一類型公司的表表者,投資者得失進退,自然會有適當的取捨了。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]