何國良:不怕壞消息 最怕不確定 - 20160620 - 報章內容 財經 - 明報財經網

何國良:不怕壞消息 最怕不確定

文章日期:2016年6月20日

【明報專訊】每周在繁忙的工作中,總會找一兩個小時去讓自己安靜下來,靜思一下這一周應跟讀者們分享什麼題目,這可算是一周中一個讓我精神一振的好項目。因為,雖然可以討論的題目有時也許有很多,但當要兼顧題目的可塑性(讀者們會否獲益)和可讀性(讀者們看起來會否覺得有趣),有時候都需要多花心思,才可以完成一篇千字文。所以,偶爾收到編輯對自己稿件的讚許,都會高興不已。

所以,成事都需要有一定時間醞釀和努力地投入。

就如今次MSCI未有像一些券商分析師般預期,將中國A股市場納入旗下的新興市場指數內。有不少的評論都會覺得,相關的討論亦已經有3年的時間,有充足的時間醞釀,為什麼不能成事呢?難道真的要像電影中般:三年又三年?!

在沒有被納入的決定公布的當天,這個消息自然成為了市場的一大利空因素,因為普遍市場人士認為,早前已有不少資金利用不同的渠道如A股ETF,搶先在消息公布前入市。因此,在情况不如預期時,資金會趁機沽貨離場,短時間為市場造成壓力。所以,在當天開市,市場一如大家預期般低開,可是,大市卻在後續的交易時段逐步收復失地,最後並且高收,成為一個逆轉勝,這個情况又是什麼原因呢 ? 當然,以一天市場的波動去判斷,是不太可靠。但或多或少,它亦包含了一些信息在內。

壞事件過後 市場反而平靜

當消息公布的那天早上,有媒體來了解筆者對事件的看法。我認為事件可能會為市場帶來一些失望,因為畢竟納入指數是3年以來一個市場預期,另一方面,從公布出來的內容來看,整個安排亦不一定是利空,某程度上可以說是利好。我這個看法背後的理由是,其實市場最害怕的不是壞消息,而是事件的不確定性。在一個有效市場中,壞消息的影響可以很快地從金融資產價格的調整中反映,但事件的不確定因素會影響這樣價格調整的機制,製造不必要的市場波動。就如現在英國脫歐公投一樣,市場的激烈波動都會在揭盅前才顯著呈現出來,市場在事件過後反而更平靜。而且,納入指數的先決條件在經過多年討論後已經可以非常清楚地表列出來,這絕對有助市場更了解清楚這事情上的一些關鍵要素,非但不會不利市場,反而令事件的不確定性在決定公布可以大大減低,造就了之後的市場行情。

A股要「入摩」 視乎改革成效

而且,雖然A股沒有成功納入指數,但門是沒有被關上的,相反地,他們更把門輕輕地推開了一點,容許A股的納入檢討不需要按一年一次的硬性時間表來實行,這一球回得可說是相當有技巧。這樣來看,成事的關鍵又回到中國市場金融改革的成效上去!最終能否鍊成鋼,還是要看自身有多硬,願意改變走向世界舞台了!

安保投資亞洲區股票投資主管

[何國良 基金看世界]