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年輕人二次文化聖地 B站首掛勿過度憧憬

文章日期:2021年3月22日

【明報專訊】繼百度(9888)後,港股再迎另一隻焦點中概股來第二上市,內地彈幕視頻網站嗶哩嗶哩(9626)將招股至本周二,招股上限價988元,以每手20股計,入場費19959元。B站為內地最受年輕人歡迎的應用程式之一,縱使公司處增長階段虧損連年擴大,但由於深得年輕人歡心,活躍用戶量高且黏性強,商業模式日漸成熟後,實現盈利可期。不過,有專家表示,B站增長前景很多已反映在股價上,中長線前景不大,預料首掛升幅相當有限。

嗶哩嗶哩又稱B站,被視為內地年輕人文化社區,聚集一大批二次元文化(ACG)愛好者。根據招股文件,在1985年至2009年出生的內地年輕人亦即Z+世代,為B站用戶核心群組。根據艾瑞諮詢報告,去年35歲及以下的用戶,佔月均活躍用戶比例超過86%。創辦人兼總裁徐逸本人也是一位二次元忠實粉絲,在2009年僅20歲的他便創立了B站,29歲時公司更已在美國上市,現時身家已超過200億元。

B站為一個彈幕視頻網站,這種文化先在日本盛行後再傳入內地。有別於一般影片網站,觀眾在觀看過程中可以發表評論,並即時以滑過的字幕在影片上出現,讓所有觀眾看到,增加互動。B站的網絡社區也由大量基於興趣建立的子社區組成,設有多種互動功能及「彈幕」增強用戶參與度等,使用戶產生強烈歸屬感。B站主要經營策略正是以影片內容吸引更多用戶,再透過手遊渠道和廣告,或電商和會員等變現。

收入增長快 惟仍未扭虧

在四項核心業務中,佔比最重的遊戲收入增幅逐漸落後,第二大業務增值服務收入增幅去年達到1.3倍,電商及廣告業務也分別按年增逾1倍,遊戲比例逐漸降低,由主業變成副業。所謂增值服務收入主要來自會員訂閱費,還有直播頻道內虛擬禮物銷售,在視頻、音頻及漫畫平台上銷售的付費內容和虛擬物品等。B站也逐漸加強電商業務,收入主要來自線上銷售二次元文化相關商品,及線下表演及活動票務收入。

B站近年收入顯著增長。去年總營業額近120億元(人民幣.下同),按年急增76.5%;但全年虧損擴大超過1.3倍,達到30.5億元。近年公司持續錄得淨虧損,主因是銷售及營銷成本上升,佔收入比例去年更已升至近三成,都反映公司仍處於「燒錢」擴展階段。要轉虧為盈,方法離不開增加變現渠道,或培養出更多忠實用戶,以此計B站成績算是不錯。直至去年第四季,B站月均活躍用戶達到2.02億,較2019年同期上升55%。單個活躍用戶去年花在移動端應用上時間維持80分鐘以上,為中國移動端應用中最高之一,單個月活用戶的月均收入也由2018年的4元,增加到去年的5.4元。

面對監管收緊用戶流失等風險

內地互聯網企業的股東名單中,向來不乏科網巨頭身影。B站股東中更少有地集齊兩大巨頭騰訊(0700)及阿里 (9988)

雖然終來港集資上市,但B站前路絕不容易。首先,內地持續收緊互聯網平台監管,為最大風險,B站也不能倖免,而且早年也陷入侵權及內容爭議風波。先有2018年時,愛奇藝指B站未經授權,擅自播出其獨家節目《中國有嘻哈》,索償100萬,近日被正式落案起訴涉及網絡傳播權糾紛。而且,與其他科網巨頭一樣,B站曾多次被監管機構約談。例如國家網信辦去年巡查31間主要網絡直播平台後,發現10間存在傳播低俗庸俗內容等問題,B站也包括在內。

除了監管問題,B站或要面對用戶群動搖風險。早前提到B站獨有二次元文化,是吸引內地年輕人的原因。然而,近年B站製作的內容有淡化二次元傾向,開始失去舊用戶支持。例如舉行的2020年跨年晚會劣評如潮,不少用戶批評晚會內容與內地其他衛視相近,還有一些自家劇集被指與二次元關係不大。過去被認為深明年輕人的B站,推出了更多適合各年齡層的內容,但有得亦有失,一旦二次元文化特色淡卻,年輕用戶會否流失,此時B站的增長故事是否還能延續,將成為關鍵。

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