新股巡禮

明源雲幾佔盡百強內房客 業務近似金蝶國際 SaaS產品成增長引擎

文章日期:2020年9月18日

【明報專訊】早前農夫山泉(9633)掛牌掀起熱潮,成史上新股凍資王,新股市場也繼續熱鬧,迎來一隻雲端新股上場。內房軟件解決方案供應商明源雲(0909)將招股至今日(18日)截止,定價每股15元至16.5元,每手1000股,入場費約1.66萬元,下周五(25日)掛牌。內地百強內房中接近全部都是明源雲的客戶,是內地最大房地產開發商軟件解決方案供應商,去年整體市佔率達18.5%。公司主要業務之一SaaS毛利高,佔收入比例逐年增加,將成未來主要增長潛力。

明報記者 王俊騏

根據招股文件,明源雲主要提供ERP(企業資源管理軟件)及SaaS(軟件即服務)產品,幫助地產商把業務數碼化(見圖)。去年擁有約4000名付費客戶,內地百強地產商中,有99間都是其直接或間接付費客戶,這批大客戶佔去其總收入42%。公司近年收入盈利增長迅速,去年收入按年急增近38%達到12.6億元人民幣,純利也按年升42%。其中最賺錢業務為SaaS產品,其毛利率達到九成以上,高於ERP的平均七成以上。

近年收入純利急增 SaaS毛利率達九成

明源雲在內房的ERP及SaaS市場都位列第一,市佔率分別約25.1%及23.3%,同樣遠遠拋離第二名。而且,內房整體軟件解決方案市場的滲透率仍偏低,去年僅錄0.1%,遠低於美國同業的1.55%,有提升空間,再加上行業入場門檻不低,都成公司的領先優勢。ERP解決方案主要客戶為地產商,專注改善企業內部管理,會根據需求特別訂製,可助企業整合及管理企業資源,改善核心業務功能,包括營銷、採購、成本管理、項目管理、預算及房地產管理等。

至於SaaS產品客群較廣,覆蓋地產商到建築材料商及物管公司,用於協助地產商及相關公司,對外協同如客戶及租戶等。

雲端為大勢所趨,明源雲也逐步把重心轉移到SaaS產品,佔收入比例亦由2017年的31%,大幅提高到今年首3個月的51%。公司透過實施費及訂閱費等賺取收入,產品有雲客、雲鏈、雲採購及雲空間,用戶可透過網站、手機應用程式及微信小程序等使用。以雲鏈為例,便是協助地產商於線上監督物業建造及交付過程,把當中流程變得簡單及改善管理效率。

國際大型基金入股加持

另外,公司今次引入多名星級基礎投資者,不乏大型國際基金以至國家主權基金的身影,包括高瓴資本、新加坡政府投資公司(GIC)、中國結構調整基金、紅杉資本、貝萊德及富達。事實上,今年本港SaaS概念股表現強勢,大部分股價倍升,自然成市場焦點之一。暫以微盟 (2013)升幅最強,今年來累升近2.4倍,今年才上市的移卡 (9923),較招股價也累升了1.97倍。

與其他SaaS股相比,明源雲業務與金蝶國際(0268)較相近,金蝶早已是內房ERP龍頭,客群較廣泛,如中石油(0857)及碧桂園(2007)等。金蝶與明源雲還有一點相似,同樣把業務重心逐步轉移到雲端方面,更已停售部分ERP軟件許可產品。

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