貨幣收緊政策會否扼殺經濟周期?

文章日期:2017年11月14日

投資總監認為經濟周期不會因為年份長而終止,但卻有數個常見的原因可以導致經濟周期完結。於這些原因當中,以現時的經濟狀況,風險最大是由美國聯邦儲備局加速收緊貨幣政策,但事實,基於現時的經濟及貨幣狀況,要出現一個大於市場預期的美國通脹數據,或聯儲局的政策出現一個戲劇性的轉變,才可以迫使聯儲局將現時的經濟周期終止。投資總監認為現時出現述任何情況的機會很低,我行預期聯儲局將於201712月加息一次及2018年裏加息兩次。核心通脹會繼續緩慢增長,但應該不會達到聯儲局所定於12個月內有2%的目標。

 

投資總監認為有少於10%的機會聯儲局將於未來612個月內終止現時的經濟周期,雖然機會仍然較低,但可能會因成功為企業減稅或美國企業從海外盈利的資金回流所帶動。第二,聯儲局領導班子的改變亦可能帶來一些風險,所以未來都要留意聯儲局的言論,從而聯儲局的方向有否改變。

 

於過去45年來,美國經歷過六次急劇的經濟調整,而這六次的調整全部都是由加息周期開始後發生。投資總監指出這些經濟調整由美國股票市場調整約兩成開始,而導致全球的股票市場亦有類似的下跌。當然這種調整是重大事件,但如果太早將投資組合去調整成過於保守來迎接經濟周期的完結,通常都會錯失了一個大升浪,而有可能令投資者比起一直處於投資狀態中更加痛苦。投資總監認為現時並未出現任何蛛絲馬跡顯示市場即將出現調整,所以建議仍然維持看好環球股票市場,而非增加安全性重的債券比重。

 

李靄欣

瑞銀財富管理執行董事

作者為金管局持牌人