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張兆聰﹕地產股趁弱勢吸 嘉華值博率高

文章日期:2019年5月16日

【明報專訊】恒指昨升146點,收報28,268點,成交額961億元。美國財長梅努欽將於短期內前往北京展開新一輪談判,中港股市反彈,但成交金額未能配合。騰訊(0700)首季純利增長17%至272億元人民幣,但收入增長僅16%是歷來最慢,大股東Naspers股價先升後回順,市場反應一般。港元匯價逼近弱方兌換保證,市場擔心會走資拉高拆息,本地地產股捱沽。但實際上,港匯和拆息升跌對樓市影響不大,可趁本地地產股弱勢吸納。

環球股市急挫過後,已初步消化了貿易戰消息,市場基本假設是中美陷入拉鋸狀態,雙方拒絕讓步但繼續談判,直至經濟和股市出現改變時才看看誰的形勢更強。在這假設下,市場需觀望經濟數據和企業次季盈利和展望,暫時不容易走出大方向。昨日中國公布4月份數據偏弱,工業增加值僅升5.4%,低於3月及預期的8.5%及6.5%。社會消費品零售總額僅升7.2%,為2003年5月SARS以來最低增速。統計局解釋,工業增加值回落與下調增值稅有關,企業在3月份增加生產,為4月份備貨所致,社消疲弱則因為今年4月較去年4月少了兩天假期。

「國家隊」主導A股 港股動力較弱

市場可能將壞數據當好消息炒,認為貿易戰尚未開打經濟動力已減弱,第2季勢必開閘放水,A股出現強勁反彈,但兩市成交金額僅約5000億元人民幣,感覺上還是由「國家隊」主導。相對於A股,港股動力明顯較弱,國指更由全日高位急回1%,不少投資者傾向趁反彈減持。北向資金連日大舉流走,昨日開始回穩,同時「國家隊」明顯會守住2900點關口,不會讓上證指進一步向下,A股有不小機會已打出短期底部。同時5月28日正式獲MSCI擴大比重至10%,短期A股會較港股為佳。

騰訊收入增速放緩 小心市場重新估值

騰訊首季純利遠勝預期,但相當部份依靠投資收入(高達110億元人民幣)。增值服務收入大致持平,網絡廣告收入僅升25%,頗令市場失望。集團首次將金融科技(以支付、貸款為主)及企業服務(雲計算)作單獨披露,收入增長44%至218億元人民幣,成本則升39%,收入較成本增長快,開始踏入收成期,有助日後推動整體盈利重新加速。但也要留意收入增速由以往近乎倍增長(2018年全年升80%、第4季升72%)急速放緩。綜合來看,騰訊增速已下了一個台階,手遊《和平精英》貨幣化也只能減慢放緩的速度。市盈率是否仍應維持在30倍以上,就等市場給予答案。

嘉華122億未入帳 啟德盤快開賣料利好

貿易戰升級令市場擔心中港經濟前景,加上港美息差大引發套息活動,港元匯價逼近弱方兌換保證,打擊地產股氣氛。但從大勢來看,市場預期聯儲局會於12個月內開始減息,全球貨幣環境都趨於寬鬆,套息推低港匯難影響樓市,地產股股價下跌純是市場情緒推動,反而是一個分段低吸的機會。除了幾大傳統地產商,嘉華(0173)也值得留意。集團去年業績平穩,但尚有122億元銷售尚未入帳,可支撐2019年及2020年業績。更重要的是,集團位於啟德的嘉峯匯料可於數月內開售。項目總樓面面積57.4萬方呎,於2016年12月下旬以逾58.68億港元投得,每方呎樓面地價約10,220元。現時啟德新盤呎價介乎22,000元至28,000元不等,若以25,000元計算,就算計及建築及利息成本,此項目也會為嘉華帶來龐大利潤,料股價在開售前後會轉強,可留意。

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