還看今朝

張兆聰﹕候低吸券商股 短線炒上落

文章日期:2019年4月16日

【明報專訊】恒指昨日跌99點,收報29,810點,成交金額1099億元。中港股市先升後跌,恒指曾破頂見30,280點,但A股中午收市前沽壓顯著增加,午後跌勢加劇,最終滬深港三市全數收跌。市况逆轉沒有特別明顯原因,可能是獲利盤在復活節長假、港股通暫停前湧現,又或者是官媒表明不會降準,令投資者擔心政策寬鬆不再。筆者相信中港股市大勢向上,但短期進入上落市格局。從炒上落角度出發,券商股是可以候低吸的對象。

3月份強勁的金融數據刺激中港股市急升,內房和內險股升勢最強,但當大市高台跳水後,全市不同板塊幾乎都急回。官媒《經濟參考報》刊登文章表示,由於近期中微觀數據均指向經濟有向好企穩迹象,這意味着短期內不會出台更大力度的寬鬆舉措,市場或許憂慮寬鬆政策有變而先行獲利。按這個邏輯,內房股會率先受壓,昨日很多強勢內房股都出現射擊之星或大陰燭。

強勢內房股昨現射擊之星

人民銀行貨幣政策委員會上周五召開第一季度例會,與第4季度例會的字眼確實不同,寬鬆的感覺是有所減弱。會議強調,要繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的邊際變化,增強憂患意識,保持戰略定力,堅持逆周期調節(此前是加大逆周期調節的力度),進一步加強貨幣、財政與其他政策之間的協調,適時預調微調,注重在穩增長的基礎上防風險。穩健的貨幣政策要鬆緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞「大水漫灌」,同時保持流動性合理充裕,廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配(此前是更加注重鬆緊適度,保持流動性合理充裕,保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長)。按字面的理解,人行認為當前經濟局面仍要維持寬鬆政策,但毋須進一步加大力度,留下彈藥待有需要時才出手。不會加大寬鬆力度是否等於收緊?這個就留待市場去理解。

筆者的看法是,M2與名義經濟增長的差距,相較早年可高達5個百分點的水平已大為收窄(可理解為熱錢不多),能湧入A股的流動性一直較有限,今次升市成交額也在約1萬億元水平初步見頂。在流動性受限之下,資金得作出選擇,要麼炒中小創主題概念股,要麼炒白馬、大價股。4月至今,滬深300指數跑贏創業板指數達5個百分點,市場顯然已作明確選擇,事關10年期國債息率今年3次下試3.08厘均守住後,4月由此水平直線拉升至接近3.4厘水平,反映經濟已重拾上升動力。這對股市是好是壞?此前一次債息上升周期,是由2016年底展開,到2017年底才結束,期間中港股市表現如何,不用多說。

券商股相對穩定 跟升不跟跌

短期而言,市場需要適應股市動力由流動性過渡至盈利推動模式,進入上落市整固格局。此前強勢、高升板塊有回吐,但屬趁低吸納對象,而率先回落的弱勢股則有條件炒波幅。昨日中港股市單日逆轉,但券商股表現卻相對穩定,中信証券(6030)持平,中金(3908)、廣發(1776)等更逆市上升。券商的問題是盈利難有想像空間,估值在1.1倍、1.2倍水平之上也無法升得更高,但股價回落後卻見抗跌力。現水平容易跟升不跟跌,是短線炒上落的好選擇。

[張兆聰 還看今朝]